AAVE:論托管的重要性，任何交易所都可能增發15%資產，而你卻發現不了_aave幣網站

8月1日，在由BCGroup、TokenInsight及原力協議主辦的「托管聯盟全球行-北京站」活動上，原力協議聯合創始人許超進行了分享。他詳細介紹了礦工、TokenFund、交易所三類主體的托管需求。并表示，在傳統證券市場，資產管理和交易撮合一定是分開的，而數字貨幣交易所卻并非如此。基于這種情況，他大膽猜測：

“任何一家交易所都有可能增發代幣資產的10%-15%，你們根本發現不了。”

以下是分享的內容精編，由巴比特整理。

托管行業現狀

資產托管對于一個規范化的金融市場，重要性不言而喻。但在加密貨幣市場，大部分人都沒有充分意識到托管的意義。在傳統領域，任何一家公司或者法人，他們的資產一定是在相關專業機構進行托管的，不可能把控在創始人自己手里。但數字貨幣這個領域就很奇怪，大部分項目方或者交易所，數字資產往往掌握在幾個聯合創始人手里。這種情況下，就特別容易發生各種資產安全相關問題，比如攜款跑路，或者創始人發生意外等等。

Zhu Su：oUSD的靈感來自于UST和FTT:金色財經報道，三箭資本創始人Zhu Su在社交媒體上稱，oUSD的靈感來自于UST和FTT，巧取豪奪問題是最大的挑戰，UST是投資者的被動渠道，但這種資本的生產力很低。FTT有很大的欲望被借入，但Genesis和ftx用戶是唯一的自然貸款人2022年的加密貨幣血戰思維意味著Luna/ust和ftx/ftt是死敵，但在某些世界中，FTT和BNB被接受為LFG的儲備金，它本來應該更強大。

由于UST沒有發行足夠多的活躍債務，所以沒有自然的買家來贖回。這與tether如何在depegs上回購usdt以賺取利潤，或陷入困境的銀行如何以折扣價回購自己的債務形成鮮明對比。

在UST和FTT的案例中，為了避免銀行擠兌，都有大量的作秀行為。這就產生了結構性的脆弱和關鍵人物的風險。保證金貨幣應該是記賬單位本身，這就再現了Okex多年來的超級穩定的衍生品結構，也就是不斷將風險社會化到利潤池中。[2023/6/25 21:58:20]

加密貨幣市場亂象很多，新資金入場困難背后的最根本原因，是市場互信不足。LP恐慌基金投資人跑路，投資人恐慌項目方跑路，項目方恐慌交易所跑路，最終導致整個市場陷入惡性循環。哪怕有人意識到托管的重要性與意義，也不見得自己有能力、精力去做，畢竟托管是一件任重而道遠的事，且有相當的挑戰性，需要整個行業、監管等多方面配合。一些項目方或者合規數字貨幣投資基金，也在尋找托管提供方。但這個領域并沒有很多企業參與，大多數都是去年陸續成立，由傳統金融領域的人出來做這件事。

Aave社區發起“將sfrxETH引入Aave V3以太坊市場”的提案投票:2月11日消息，Aave社區發起“將sfrxETH引入Aave V3以太坊市場”的提案投票，截止日期為2月14日19：00。frxETH是混合算法穩定幣協議Frax Finance為質押以太坊的用戶提供的流動性質押代幣，用戶可以將frxETH再次質押為sfrxETH以獲得以太坊質押收益，用戶無需持有32枚ETH和運行節點基礎設施。

考慮到sfrxETH除了基礎的ETH價值外，還會累計質押獎勵，是一種可以長期持有的抵押品，對手方風險相對較低，Aave可以為用戶提供sfrxETH借貸服務。因此，Aave社區試圖將sfrxETH作為戰略儲備資產引入Aave V3市場，為Aave提供額外收入來源，促進生態系統多樣性與流動性，并增強以太坊的去中心化。[2023/2/11 12:01:03]

我們在做去中心化托管業務的時候，也遇到了一些問題。比如原力協議是把清結算放到鏈上執行，用智能合約進行管理。但在面向市場推廣的時候，尤其是資產比較高的用戶，寧愿相信傳統的中心化機構，即使你再怎么表明系統非常安全，有各種代碼去保護，他們依然不相信。所以我們認為，面對數字貨幣領域的資金方，傳統托管業務依然有存在的必要性。

鏈游元宇宙項目Alien Worlds宣布成立The Syndicates DAO:10月24日消息，鏈游元宇宙項目外星世界（Alien Worlds）宣布成立辛迪加 DAO（The Syndicates DAO）。行星 DAO 將向探索者開放，以候選人身份參與運營、投票并選舉成為監護領導者（Custodian），監護者將負責確保辛迪加國庫得到妥善管理，并對辛迪加成員負責。[2022/10/24 16:37:22]

我們知道，BTC這樣的資產是非常優質的，圈內人甚至會認為它比北京二環的房子還要好，因為它容易變現，不會輕易貶值，易于保管且便于轉賬。但實際上你用價值1000萬的北京房產可以在銀行貸出幾百萬，但是1000萬的BTC卻無法獲得貸款。所以我們就面向礦工、機構或其他高凈值用戶提供數字貨幣抵押貸款這樣的服務。但在這個過程中，還是會遇到問題。

加密貨幣交易和加密貨幣錢包應用下載量同比下降了55%:金色財經報道，由于去年大部分時間里，加密貨幣市場一直處于持久的熊市之中，加密貨幣應用也見證了興趣的下降，從應用下載量的大幅減少可以看出。

雖然預付現金應用同比增長69%，超過其他金融科技領域，但加密貨幣和零售投資應用的表現卻呈下降趨勢。事實上，根據Apptopia在9月19日公布的數據，到第三季度，加密貨幣交易和加密貨幣錢包應用下載量同比下降了55%。[2022/9/20 7:09:02]

因為BTC是一個波動性非常強的資產，一套房子年初1000萬，年底最多漲到1200萬。但是BTC年初1000萬，年底可能就是1個億了。在這種情況下，就不是單純的存儲了，還涉及市場價格發生劇烈波動時，如何對資產進行安全處置。我們作為資金借出方，如果用戶的1000萬資產下跌至600萬，產生虧損時，用戶可以選擇不去歸還借款，這時候就需要相關托管機構進行冷熱錢包的分離，進行動態、靜態賬戶的管理，它其實是一個非常復雜的系統。

三大類資產托管需求

一是礦工。大部分礦工沒有意識到托管的重要性與意義。這些參與數字貨幣挖礦的人，對于錢包和私鑰安全性這些事情都不太在行，所以他們常常用一種非常不安全的方式存放數字貨幣資產。而少部分希望對資產進行托管的礦工，也找不到合適的渠道，對于線上平臺很難產生信任。尤其是這個領域里面有一些打著托管的旗號，但是他們沒有相關的合規業務流程，也沒有相關的牌照。有一些機構可能宣稱做數字貨幣托管業務，礦工存幣過去還可以吃利息，但可能一個月之后，他就跑路了。

二是TokenFund。部分投資數字貨幣的機構，他們的資產管理很混亂，容易造成資產丟失。基本上就是幾個管理人，拿著幾億人民幣的資金，寫在幾張紙上存放在他們家里的某個抽屜里，這是非常不安全的。在傳統領域里面，作為數字貨幣基金LP，需要保障出資資產安全，及時掌握資產動向，掌握準確的資產交易記錄。掌管資金有幾千萬人民幣的話，一般都會在銀行開一個私人賬戶去管理他的資產。而且對于法幣出入國家是有監控的，但數字貨幣領域，就沒有人管它。

另外，TokenFund不僅要進行一級市場投資，還要進行二級市場操作。所以數字資產全部放在冷錢包里是非常不合適的，你需要經常的轉賬交易。所以傳統會計和銀行托管也無法適應數字貨幣的管理，投資機構針對資產的一、二級市場操作，需要頻繁轉賬交易。所以在數字貨幣領域里面，需要一個健全的、完整的資金管理解決方案。

三是數字貨幣交易所。我2017年進入數字貨幣領域創業，覺得非常有意思的一件事情，就是數字貨幣交易所，它們既是資產的保管方，也是交易的提供方。大家想一想，如果你去平安證券開戶，買的股票也由平安證券保管，這是非常可怕的。因為沒有任何一個人可以知道，一家交易所背后的資產究竟有多少，對吧？

在傳統證券市場，專門有一個公司，叫中國證券登記結算有限責任公司，由證監會直接管理，你的任何股票的清結算交割都由這家公司進行，券商只負責提供一個交易撮合系統，他沒有資格去管理資產的數量。因此不管你是在哪家券商公司買的股票，它都是一樣的。

但在數字貨幣領域就不一樣，你在這家交易所買賣比特幣，是比特幣，你在另外一家交易所買賣比特幣，它可能就是一個數字。它具體代表了什么？我們不知道。當然這和國家沒有把它納入監管也有很大的關系。如果交易所的下一步發展是納入到合規體系的話，資產管理和交易撮合一定是分開的。

我推測，在數字貨幣領域，任何一家交易所都有可能會增發代幣資產的10%-15%，你們根本發現不了。

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