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BIN:Trader Joe 如何通過 AMM 創新實現?快速增長?_Matrixswap

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TraderJoe如何通過AMM創新實現快速增長?

注:本文主要介紹Defi協議TraderJoe,不作任何投資建議以太坊上海升級完成后,市場熱點開始轉向坎昆升級,EIP-4844提案預計將于今年年中落地,主要是針對Rollup方案的gas消耗進行優化。通過引入帶Blob的交易用于放置L2的壓縮數據,存放在共識節點中,而不會像原先的Calldata那樣直接上主鏈,屆時預計Rollup的gas消耗將降低100倍,將極大的促進L2的交易繁榮。

從目前的鏈上數據來看,Arbitrum無疑是最受歡迎的L2。自進入2023年以來,Arbitrum的TVL從$1b增長到了$2.3b,TPS一直處于穩步增長,近期Arbitrum的TPS約為Ethertum的2倍,Optimism的5倍,zkSyncEra的8倍,錢包地址數超500萬個,活躍地址數超400萬個,合約創建總數超200萬個,Arbitrum在各方面的數據都已經取得了領先地位。

受Azuki、BAYC等藍籌NFT價格下挫影響,BendDAO TVL單日下降43.02%:7月2日消息,據DeFiLlama數據顯示,受Azuki、BAYC等藍籌NFT價格下挫影響,多個NFT借貸協議TVL在一日內出現較大跌幅,其中:·BendDAOLendingTVL單日跌幅達43.02%;ParaSpaceLendingTVL單日跌幅達13.07%;BlurLendingTVL單日跌幅達29.51%。另據NFTGo.io數據顯示:Azuki系列NFT地板價現報6.46ETH,24小時跌幅17.04%;BAYC系列NFT地板價現報31.07ETH,24小時跌幅12.07%;MAYC系列NFT地板價現報5.47ETH,24小時跌幅15.45%。[2023/7/3 22:13:52]

(資料來源:L2Beat)

隨著上個月ARB的上線,TraderJoe在ARB的交易中脫穎而出,在第一個星期內與UniswapV3基本上平分了ARB的鏈上交易份額,這主要歸功于TraderJoeV2獨特的集中流動性模型。自JoeV2上線半年以來,一直是增長最快的DEX之一。

比特幣交易量中位數達2年低點:金色財經報道,據Glassnode數據,比特幣交易量中位數(7日MA)剛剛達到276.12美元的2年低點。[2023/3/6 12:43:56]

(資料來源:DefiLlama)

一、JoeV2

JoeV2?是一個基于新型AMM模型?LiquidityBook的DEX,目前部署在了Avalanche、BSC和Arbitrum上。LiquidityBook可以理解為集中流動性的訂單簿,將流動性按價格比例分成了一個個的Bin,每個Bin代表了一個單點價格,每個Bin之間的距離為價格的固定百分比,這個百分比的大小是協議根據市場因素設置的,也就是說JoeV2是按比例來劃分價格的,而不是按價格精度,即最小價差為1個bin,在當前Bin的流動性消耗完之前,價格不會發生變動。

幣安證實其已被Paxos告知停止鑄造新的BUSD代幣:2月13日消息,加密交易所幣安表示,Paxos Trust Co. 告知幣安其已被指示停止鑄造新的穩定幣BUSD。幣安發言人稱:“BUSD是由Paxos全資擁有和管理的穩定幣,因此,BUSD的市值只會隨著時間的推移而下降。Paxos將繼續為該產品提供服務,管理贖回,并將根據需要提供額外的信息。Paxos還保證,這些資金是安全的,并由銀行的儲備金完全覆蓋。”

此前今日早些時候消息,Paxos因BUSD面臨美SEC的訴訟;紐約州金融服務部命令Paxos停止發行新BUSD代幣。[2023/2/13 12:04:04]

(資料來源:Joe官網)

目前JoeV2提供了4種流動性策略:Spot、Curve、Bid-Ask、Wide。后面三種都是按系統預設的形狀來分配流動性,比如Curve模式適用于穩定幣,Bid-Ask適用于高波動性token,Wide模式類似UniswapV2的均勻流動性,只有Spot模式可以自定義集中流動性的范圍。

Coinbase NFT交易額突破4000枚ETH:金色財經報道,據Dune Analytics數據顯示,Coinbase NFT交易額已突破4000枚ETH,本文撰寫時為4062 ETH,交易總額達到6,476,967美元。此外,Coinbase交易量也超過了4萬筆,當前為40,001筆,NFT用戶數為13,060個。[2022/9/5 13:09:50]

Spot模式下,用戶可以選擇在任意的Bin上添加流動性,每個Bin代表了固定比率的價差,可以直接修改Bins的數量來在想要的價格比例范圍內添加流動性,相較于UniswapV3而言對普通用戶更加友好。相當于是將流動性按一個個Bin的價格掛單,類似于Orderbook的模式,因此JoeV2將這種集中流動性機制稱為Liquiditybook。

(資料來源:Joe官網)

CME將于8月29日推出歐元定價的比特幣及以太坊期貨:金色財經報道,芝商所(CME)計劃進一步擴大其加密貨幣衍生品產品,將于8月29日推出歐元定價的比特幣及以太坊期貨,等待監管審查。

為了匹配以美元計價的對手,比特幣歐元和以太坊歐元期貨合約的規模將是每份合約5個比特幣和50個以太坊。這些新合約將根據CME CF比特幣-歐元參考利率和CME CF以太坊-歐元參考利率以現金結算,它們作為比特幣和以太坊以歐元計價的每日一次參考利率,這些新的期貨合約將在芝商所上市并受其規則約束。[2022/8/4 12:02:29]

在Liquiditybook中,用戶添加流動性后,Joe?會返回給用戶帶有不同TokenID的ERC-1155LBT,反映了用戶在不同價格上添加的流動性,而相同TokenID的LBT代表了在同一個價格上添加的流動性,彼此之間是同質化的,不論是誰添加的。而在UniswapV3中,用戶添加流動性后返回的是一個個NFT,兩者之間有較大差別,因此Joe的?Liquiditybook在可組合性方面有更大的優勢。

(資料來源:JoeV2白皮書)

如上圖所示,UniswapV3中的流動性是橫向聚合的,而JoeV2中的流動性可以通過每個Bin來縱向疊加,垂直聚合的好處在于,允許流動性的可替代。在了解了JoeV2和UniswapV3兩者集中流動性的區別后,就可以直觀的理解JoeV2是如何在ARB的交易中取得優勢的。舉個簡單的例子:假設ARB的價格為1,Joe上的流動性按分布,當ARB的價格為1.001時,Uniswap的價格會同步變動,而Joe上的ARB價格在1這個Bin上的流動性消耗完之前是不會發生變化的,因此在Joe上購買ARB具有價格優勢,所以吸引了大量的聚合交易從Joe的路徑走,提高了Joe的資本效率。因此在特定的價格走勢下,Joe較Uniswap會有一定的匯率優勢,而隨著波動率下降,這一優勢又回變為劣勢,這也是為什么Joe在今年以來交易量迅速上漲以及在ARB上線之初捕獲大量交易量的原因。

(資料來源:Tokentermina)

顯而易見的是,Joe在通過Liquiditybook機制捕獲更多的交易量的同時,LP會承擔相對更多的無常損失(相當于廉價出售了部分token)。針對這點,Joe提供的對應解決辦法是設置了可變的手續費機制。

Joe的手續費包括了兩部分:固定的基本費用以及基于波動率的可變費用。可變費用是通過“波動定價”的機制計算的,該機制僅根據內部交易實時衡量波動性,而不依賴外部數據。

(資料來源:JoeV2白皮書)

Binstep(s):兩個連續bin之間的價格比VolatilityAccumulator(v_a):一種通過交易量和頻率來衡量波動率的機制簡單來說就是bin越大、波動率越高的token收取的手續費率也越高。通過動態調整的可變費用來彌補LP相對更多的那部分無常損失,所以這部分無常損失并不明顯。但手續費比率高了又勢必會導致部分交易份額的流失,所以這點并不能完美解決,Joe在匯率優勢和手續費率之間做了動態平衡的抉擇。

二、分析總結

現貨DEX的護城河在于流動性、資本效率以及協議的價值捕獲能力。從以上三點來看,Uniswap和Curve在流動性方面都做到了目前的極致,UniswapV3通過首創的集中流動性AMM能夠提供極高的資本效率,但協議幾乎沒有捕獲價值的能力,只能通過費用抽成的開關來控制;Curve由于大部分是穩定幣所以資本效率相對Uniswap和Joe來說較低,但通過veToken的Bribes機制為協議捕獲了大量的價值;

Joe雖然在流動性方面相對頭部的DEX來說仍有較大的差距,但通過改進的Liquiditybook能夠提供不輸于UniswapV3的資本效率。不過Joe的缺點和Uniswap一樣明顯:難以為協議捕獲價值,目前僅可通過費用抽成來控制,而費用抽成勢必會影響到市場份額。未來可通過高效的AMM來吸引其他協議提供的激勵來擴大市場規模,也存在一定的機會。

Joe在4月7日公布了V2.1版本的更新內容,主要包括:自動管理流動性頭寸的AutoPools、一鍵式增產農業AutoPoolFarms、不需許可的PermissionlessPool、優化的gas費結構、限價訂單等功能,這些功能預計會在未來幾周內上線。Avalanche將在5月舉行峰會,Joe作為Avalanche上最大的DEX以及Arbitrum上增長最快、資本效率最高的DEX之一,在近期獲得了大量的曝光,值得期待后續的表現。

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