API:LD Capital US 聯創 Joy Lou：新宏觀范式下的Crypto資產價值修復_TAL

今天下午，由MetaStone和Odaily星球日報主辦，MixMarvel、AWS?協辦，CREGIS、Jasmy、HOPE、Souff?l3、?LDCapital?US、ArkStreamCapital、SevenX、Jubi、zkMe等頂級合作伙伴支持的「OvertheMoon—逐浪Web3」峰會在香港舉辦。

LDCapitalUS聯合創始人?JoyLou出席活動并做主題分享，其談及了Crypto與主流資產的聯動關系以及輪動規律，并介紹了一些LDCapitalUS在分析資產價值時的方法論。演講全文內容如下，由Odaily星球日報整理。

MicroStrategy第二季度比特幣持有量增至152,800枚，減值費用2410萬美元:金色財經報道，根據MicroStrategy (MSTR) 的最新收益報告，截至2023年7月31日，MicroStrategy的比特幣持有量增加至152,800枚，第二季度新增12,333枚，這是自2021年第二季度以來單季度最大增幅，以當前價格計算價值略低于 45 億美元。MSTR 公布的收入為1.204億美元，低于分析師預期的1.231億美元收入。

報告顯示，第二季度該公司持有的比特幣減值費用為2410萬美元，而去年同期為9.178億美元，第一季度為1890萬美元。減值反映了比特幣當前價格相對于購買價的下跌。根據現行會計規則，加密貨幣等數字資產的價值必須按其成本記錄，只有在其價值受損或下降時才進行調整。但如果價格上漲，僅在出售資產時記錄在財務報表中。[2023/8/2 16:12:56]

大家好，我是LD?CapitalUS?聯合創始人?JoyLou，今天很高興在這里和大家交流一些對于市場的看法和觀點。我在推特上會經常寫一些對宏觀的理解以及對行情的判斷，還會發布一些?LD?Capital?US投研團隊的研究成果，大家感興趣的話可以搜一搜我的推特。

Mythical Games推出的鏈游NFL Rivals將轉移至波卡:金色財經報道，鏈游工作室 Mythical Games 推出的基于職業橄欖球的視頻游戲 NFL Rivals 將從以太坊轉移至波卡。Mythical Games 表示此舉旨在擴大游戲的用戶數量。[2023/4/26 14:28:49]

LD?CapitalUS是一家做二級市場資產管理的機構，截至今年我已發行的和正在發行的共有三支基金，第一支是在開曼，后兩支均在香港。此前我們主要的業務根據地是在新加坡，在去年11月香港非常明確地發出了歡迎Web3從業者的信號之后，我們就把根據地遷到了香港，希望未來香港的各大科技園、數碼港以及金融園區能夠給我們更多政策上的引導和支持。

GALA突破0.06美元，24小時漲幅逾26%:金色財經報道，行情顯示，GALA突破0.06美元，現報0.0615美元，24小時漲幅為26.09%。行情波動較大，請做好風險控制。[2023/1/28 11:33:48]

我在1月份時寫過一篇關于Crypto資產價值的理論分析，討論了Crypto與其他主流資產的聯動關系以及輪動規律。當時，我有曾做過一張這么一張圖，把Crypto放進了美林時鐘的資產輪動表內。

加密貨幣總市值為9809.55億美元:金色財經報道，據CoinGecko數據顯示，當前加密貨幣市值為9809.55億美元，24小時交易量為1050.78億美元，當前比特幣市值占比為38.1%，以太坊市值占比為16.4%。[2022/9/29 5:59:47]

我的觀點是，當金融風險偏好比較低時，一般來說都是資源型的大宗商品會率先上漲，資金則會偏好現金，之后依次是國債、黃金、成長股。我把Crypto放在了黃金和成長股的中間位置，基于具體資產的隱含收益率特點，我把?BTC?放在靠近黃金的地方，把?ETH?放在靠近成長股的地方。

去年11月份時，我曾在朋友圈以及一些公開交流會上預測CPI會超預期的下行，最終市場也如預期一般在這個時間段內跌跌撞撞地觸達了一個相對底部。從這個時候開始，出于對衰退的顧慮，輪動資產從現金和國債慢慢轉向了黃金。為什么黃金能在衰退時期充當避險資產呢？因為它沒有隱含收益率。去年11-12月起到現在，黃金一直處在主升浪中，現在已經破了新高了。成長股也是一直漲到了現在，不過現在已經遇到了一定的阻力。

Crypto的行情也很好。從今年1月1日開始到現在，BTC漲了差不多?80%?，ETH?的漲幅要稍微少一點，可能是大家對上海升級到來后的解鎖拋壓有一定顧慮。從未平倉合約的結構來看，散戶的做多熱情比較高，大戶和機構對于下跌的擔憂則比較明顯。我們在綜合衡量了多個角度后認為，ETH的拋壓雖然會有點大，但是價格不會出現很深的回調。

我在那篇文章中還討論過數字資產的內生價值，當時舉例提到了一個項目EigenLayer，當時這個項目還有些非主流，但現在大家或許已經聽說了他們完成了5000萬美元的高額融資。

我還以MATIC為例，講解了LDCapital?US?在建倉時所遵循的“公平價格框架”。總體來說，我們會依照供需均衡分析模塊、TVL和腐敗成本模塊、事件驅動模塊等三大模塊來判斷入場價值和止盈條件。

我們也會像一些傳統金融機構那樣，根據一些數據衡量緯度將某個標的放在橫向、縱向賽道中去對比，以此來評估其是被高估或被低估。這方面的一個典型案例是LDO，現在已經成長為了?LSD?賽道的龍頭，我們也在此之上獲得了比較高的收益。

今年我們還會基于市場特點再發行更多的基金，LD?Capital?US會在香港這個合規市場里面有更多的聲音。我們正在積極地尋求當局監管并申請牌照，我們也在招聘RO，如果大家有合適的人選可以推薦給我。歡迎大家聯系我，謝謝大家！

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