USDT:后上佩拉升級時代：期望與現狀_USD

親愛的Bankless國度，

在以太坊網絡成功升級以實現質押提款后，ETH價格大漲，開發者社區也松了口氣。

今天，我們來看看上佩拉升級的期望與現狀。

——Bankless團隊

Bankless作家：BenGiove&JackInabinet.

我們現在生活在一個后上佩拉時代的世界里！

以太坊歷史上最大的升級之一在本周正式到來，上佩拉通過啟用質押提款，完成了以太坊向Proof-Of-Stake的過渡。在事件發生之前，人們對這次升級將如何影響市場、質押情況和DeFi進行了大膽的猜測。

在一個角落里，你有牛黨，他們認為升級代表了ETH的一個重大的去風險事件，相信圍繞提款的技術風險的消除將導致大量的用戶涌入，他們會買入并質押。

在另一個陣營中，你有熊黨，認為上佩拉代表了ETH的主要供應過剩，認為大規模的提款將導致資產的持續賣壓。

到底誰對？讓我們深入了解一下。

火幣已上線WSTUSDT/USDT交易對:據官方消息，火幣公告顯示，火幣已于7月17日16時 (GMT+8) 開放WSTUSDT/USDT現貨交易和WSTUSDT/USDT網格交易。WSTUSDT/USDT交易對將永久保持0交易費率。

wstUSDT(wrapped stUSDT)是將stUSDT存入Wapper合約獲得的代幣，不進行Rebase。wstUSDT可在基于恒定余額代幣的DeFi協議中使用。[2023/7/17 10:59:40]

市場反應

自從上佩拉登陸主網以來，還不到48小時，但到目前為止，它無疑是一個“看漲的解鎖”。

自升級上線以來，ETH已經咆哮起來，從1871美元飆升至撰寫本文時的2117美元，漲幅達13.1%.這一舉動留下了一串熊的尸體，導致4月12-13日期間價值超過8470萬美元的空頭清算。這是自3月12-13日以來我們看到的最多的兩天時間，當時ETH在USDC脫鉤和銀行危機后反彈。

香港區塊鏈協會共同主席方宏進：港府不應該發行港元穩定幣:金色財經報道，香港區塊鏈協會共同主席方宏進近日對于港元穩定幣表達了不同的看法，其撰文表示，并不認同港府以外匯儲備為抵押發行港元穩定幣的建議。其認為，如果香港政府計劃發行數字港幣，為什么還要以其外匯儲備為抵押物發行港幣穩定幣呢？香港特區政府是法幣港幣的發行主體，港幣紙幣和數字港幣是同一性的，只是載體形式不同。讓香港政府用自己發行的法幣作為抵押物，再去發行一款衍生替代品，邏輯上是說不通的，實際操作中也一定會造成混亂：用戶手中既有數字港幣又有港府港幣穩定幣，應該裝在一個數字錢包中嗎？可以自由轉換嗎？在哪個場景應該使用哪一種？如果二者可以通用，為什么還要發兩種呢？

方宏進表示，個人認為發行港元穩定幣是有意義的，只是不應該由香港政府發行，而是由私營機構在香港政府的監管下合規發行。他還認為，認為，無法接受美國合規監管的加密項目跑到香港來，大概率也不會通過香港現有以及即將陸續出臺的金融監管法規。[2023/7/7 22:24:10]

來源:?CoinGlass

自上佩拉以來，以太坊生態的代幣經歷了怪異的反彈，其中——毫不奇怪——與質押有關的代幣領漲。

香港SFC要求DeFi項目需要持牌并受監管，DEX涉及虛擬資產也需要申請牌照:4月12日消息，香港證券及期貨事務檢查委員會中介機構部臨時主管蔡鐘輝在今天的“2023香港Web3嘉年華”上表示，DeFi項目需要受到SFC的監管，自動交易服務也是屬于SFC監管之列，去中心交易平臺如果涉及到虛擬資產，也需要申請牌照；一些DeFi協議名義上是去中心化的，現實中少量開發方持有大量治理Token，需要分析其實質性而不是表面的說法。[2023/4/12 13:58:10]

這包括流動性質押衍生品治理代幣，在撰寫本文時，Lido、RocketPool、Frax和StakeWise分別飆升14.3%、17.1%、12.9%和19.2%.LSD-Fi協議也飆升，Pendle反彈19.9%，Flashstake暴漲47.1%，unshETH月漲56.1%.Layer2代幣也在ETH走勢的支持下飆升，Arbitrum和Optimism分別反彈了30.8%和18.0%.

BitMEX創始人：以太坊競爭者必須證明他們能夠吸引和維持用戶:金色財經報道，BitMEX創始人Arthur Hayes表示， 雖然以太坊的競爭對手可能已經能夠展示他們的技術能力，但他們現在必須證明他們能夠吸引和維持用戶。

Hayes認為，現在的問題是，你必須有愿意花錢的用戶，而不僅僅是收到膨脹的代幣。我認為這是所有投資者的問題，我也一樣，只是在尋找新項目并說“好吧，向我展示用戶。告訴我有人愿意支付真錢來使用你的服務”。我認為這就是我們現在所處的位置。（The Daily Hodl）[2022/10/2 18:37:17]

來源：TradingView

這些怪異的舉動表明，對上佩拉事件后拋售的擔憂被夸大了。相反，早期跡象表明，那些看漲的去風險陣營的人是正確的，因為升級已經被視為一個買入新聞的事件。

提現活動

自上佩拉上線以來，流出的資金已經超過了存入的資金，信標鏈已經出現了106000的凈以太幣流出。雖然上佩拉的影響才剛剛開始，但似乎災難的預言被夸大了。

美國財政部制裁和新納粹有聯系的俄羅斯相關組織錢包地址:9月16日消息，美國財政部外國資產控制辦公室（OFAC）批準了制裁與俄羅斯軍事特遣部隊有關的數字貨幣地址。受制裁的地址包括 BTC、ETH 和 USDT。OFAC 稱它們屬于 Rusich 工作組，這是一個與新納粹有聯系的破壞和偵察組織，有多個別名。總共有 22 名個人和 2 個實體因協助在烏克蘭進行侵略而受到制裁。（The Block）[2022/9/16 7:00:25]

Source:?Nansen

以太坊的退出隊列是活躍的，充滿了尋求退出的質押者。在分析時，隊列中有827kETH，跨越23k個驗證人，占驗證人集的4.1%.

Kraken代表了絕大多數的退出，因為它與SEC的和解要求關閉美國的質押業務。然而，這些客戶中的大多數可能會重新入股，因為和解并沒有改變ETH入股的基本好處。

Source:?Nansen

按照目前的驗證者數量和給定的退出隊列約束，每天最多可以有1.8k驗證者退出。所有目前的退出請求可以在本文發表后的14天內得到處理，這與ETH厄運者呼吁的幾個月的退出相差甚遠。

破產的加密貨幣貸款機構Celsius在分析時有15.8萬質押的ETH沒有被列入退出隊列。需要清算這一頭寸以償還債權人，意味著退出是不可避免的。

所有的事情都一樣，減去Kraken的提款，減去Celsius的提款，2.3%的ETH質押可以預期為全額提款的凈流出。部分提現是潛在流出的最大來源，在分析時有877k的累積共識獎勵等待自動提取。然而，這些獎勵中有近70%屬于0x00型憑證的驗證者，在升級為0x01型憑證之前不能提取。質押者早就意識到他們需要在提款前升級憑證，所以我們不太可能看到大量的驗證者在近期升級他們的憑證，限制了部分提款的質押外流。

DeFi活動

單獨驗證人和“搖號即服務”產品獲得了股權的流動性，然而，對于許多LSD協議來說，在上佩拉事件后絕對沒有任何變化。

例如，重量級的Lido公司最早要到5月才會啟用提款功能，等待部署到測試網和完成幾個未完成的安全審計。無法取款意味著目前流動性質押的外流是一個非因素。然而，我們目前預計像Lido這樣的大玩家將失去市場份額給較小的協議，因為利他主義的質押者將移動到分散的網絡安全和新的LSD-Fi項目在未來幾個月為其產品提供代幣激勵。

Coinbase的質押項目，允許用戶鑄造他們的cbETH質押衍生品，是一個例外，在上佩拉之后的用戶贖回了超過35.5kcbETH.Coinbase占退出隊列的10.3%，代表了另外86k的全額以太幣提款。然而，在這個計算中，包括了LSD以外的產品的退出，如機構質押。

Source:?DuneAnalytics

DeFi借款人對流動性擔保衍生品的需求幾乎不存在。

Aave的stETH市場繼續其利率螺旋式下降，利用率徘徊在略低于13%.在該協議的以太坊V3市場上，放款人目前的收益低于10個基點，借款人支付28個基點。Compound上的借貸活動也同樣低迷，ETH市場的利用率為54.6%，遠低于90%的目標利用率拐點，超過這個拐點，借貸就會迅速變得昂貴。

自4月初以來，借給Compound的ETH市場的總抵押品也急劇下降，分別下降33.4%和34.9%.該平臺的借貸利率也急劇下降，同期分別從2.21%降至1.46%和5.01%降至3.65%.

LSDstableswap交換池一直保持相對......穩定，然而，我們看到一些早期跡象表明，stableswap交換池的賣出壓力，與我們認為股權將從Lido重新分配一致。

Balancer的wstETH/sfrxETH/rETH和wstETH/cbETH池，以及Curve的wETH/stETH集中池，都表明Lido的質押衍生品面臨巨大的賣壓。這一論點的進一步證據可以從stETH與質押的偏離中找到。目前，stETH以0.36%的折價交易，而rETH的溢價為0.10%，測試了3月銀行危機后建立的下限。

Source:?DuneAnalytics

如果Lido的競爭對手成功地耗盡其TVL，這將導致stETH的折價在短期內陡然上升。如果沒有提款，相關的ETH仍然沒有流動性，使得出售成為贖回的唯一替代品。

忙碌的48小時

正如我們所看到的，市場和鏈上參與者在上佩拉事件后一直保持忙碌。

價格飆升，ETH反彈到2100美元以上，帶著流動性質押、LSD-Fi和L2代幣一起反彈。雖然時間尚早，但這種反彈似乎表明，該事件是一個去風險的事件，而不是一些人所擔心的巨大賣壓的來源。

我們還可以看到，自升級上線以來，出現了凈流出，主要是由Kraken和Coinbase等CEX引領。

上佩拉也開始影響LSD市場，cbETH受到超過35K的贖回，而Lido的stETH交易低于掛鉤。這表明，我們可能正處于看到預期的存款從Coinbase和Lido等大型存儲商遷移的早期階段。

是的，上沙佩拉上線以來，時間并不長——但它對鏈上經濟的影響已經開始顯現。

行動步驟

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