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EFI:萌發于 CeFi 危機的 HOPE :從 DeFi 走向 CeFi、TradFi 的「分布式穩定幣」愿景_穩定幣

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穩定幣作為加密世界苦苦尋覓的「圣杯」之一,一直是行業中最具想象空間的賽道,但2022年以來,無論是UST算穩崩塌,還是USDC儲備風波,各式穩定幣解決方案們都連續遭遇挫折,反而只有不斷被詬病的USDT在保證幣值穩定的前提下一直呈擴張態勢。

「凡是過去,皆為序章」,就在4月19日,新挑戰者HOPE正式上線以太坊主網,作為由前貝寶金融創始人FlexYang?推出的分布式穩定幣項目,它相比之下有哪些層面的機制創新,又計劃在穩定幣圣杯的爭奪戰中交出怎樣的答卷?

穩定幣市場的「變與不變」

眾所周知,穩定幣賽道的解決方案大致可以分為三類:

以USDT為代表的錨定法幣類穩定幣出現最早,目前市場份額也最大,但卻是以中心化發行等作為犧牲,也始終無法擺脫100%資產儲備支持的質疑;以DAI為代表的資產抵押類穩定幣雖然在一定程度上實現了去中心化屬性,但卻無法避免隨之而來的超額抵押及資金利用率低下問題;而以UST為代表的算法穩定幣通過市場供需來建立貨幣體系,最大程度上實現了「去中心化」并解放了資金利用率的上限,但本身的「螺旋通縮、通脹」波動性太大,難以擺脫旁氏命運;

Gate.io將上線Ordinals(ORDI):5月7日消息,Gate.io將于北京時間2023年5月8日10:00上線Ordinals(ORDI)交易。[2023/5/7 14:48:05]

2022年以來的穩定幣市場接連發生翻天覆地的變化,但發展格局可謂是「變與不變」交織。

先是UST?迅速崛起,以一己之力將算法穩定幣的破圈出界可能性帶入加密舞臺中央,但隨后看似大而不能倒的Terra公鏈生態與UST算穩帝國一周之內迅速崩塌,算穩從此一蹶不振。

一直以「合規」著稱的中心化穩定幣代表USDC在去年的CeFi機構接連暴雷中也牽扯頗深,而今年年初硅谷銀行風波的重創,又進一步打斷了它積極追趕USDT的步伐。

根據CoinGecko數據,自3月10日美國監管機構關閉硅谷銀行以來,USDC代幣凈流出量已超過120億美元,總流通量降至320億美元左右,下降幅度約30%;BUSD也受制于監管壓力不斷銷毀,流通量持續下降,過去30天減少近20億美元。

而將USDC作為主要儲備的「去中心化穩定幣」DAI、FRAX也都因受牽連而市場份額下滑明顯。

與此同時,USDT市值增加約110億美元,超過810億美元,市值占比重新過半,達到全網穩定幣總市值的61%,可以說USDT的市場份額優勢在今年一季度后的市場風波后反而在持續擴大,穩定幣第一的寶座愈發穩固。

比特幣游戲開發商THNDR Games將發布P2E游戲Bitcoin Blocks:3月10日消息,比特幣游戲開發商THNDR Games周四表示將發布其最新P2E游戲Bitcoin Blocks。結合流行益智游戲俄羅斯方塊和數獨的元素,Bitcoin Blocks 將允許玩家與其他人競爭,根據他們的分數賺取比特幣。(CoinDesk)[2023/3/10 12:52:50]

大風起于青萍之末,在此背景下,動蕩的2022與2023年之后,穩定幣無疑已經進入到了一個全新的發展階段。

HOPE:從DeFi,走向CeFi、TradFi

正如2008年金融危機所引發的全球信用海嘯催生出了比特幣,猝不及防的巨變往往會孕育一些可能影響深遠的萌芽,而分布式穩定幣Hope的誕生,就源于2022年以來的加密行業的CeFi巨變。

相信絕大部分加密用戶和Web3從業者對「貝寶金融」都不陌生,作為業內頭部的加密金融機構,2022年的貝寶金融和ThreeArrowsCapital等一家家CeFi頭部機構一起深陷漩渦。

也正因如此,彼時早已離開公司的貝寶金融主要創始人FlexYang在CeFi生態系統的崩潰中意識到DeFi對下一代金融基礎設施及服務的重要性,推出了作為加密原生的分布式穩定幣HOPE。

誕生于CeFi危機的HOPE,其愿景便是從DeFi起步——成為DeFi世界的重要抵押品,同時未來進一步擴展成為CeFi與TradFi通用的重要抵押品,并最終轉變為全球的支付型去中心化加密貨幣。

NFT項目Doodles發布DoodleMAP:3月5日消息,NFT 項目 Doodles 發布 DoodleMAP。Doodles 表示,該地圖體現了其正在構建的宇宙及連接的方式,如地圖所示將繼續對以太坊生態系統和 Web3 的承諾進行大量投資。

在 Doodle 發布的地圖上,OG Collection 位于中心位置,周圍的產品和體驗包括 Doodlebank、Dooplicator、Doodles Records、The Stoodio、Planets、Space Doodles 以及已經推出的 Doodles2 和 Genesis Box。[2023/3/5 12:43:32]

HOPE:錨定主流加密資產的動態穩定幣

HOPE的經濟模型決定了它不是常規的「固定面值穩定幣」,而是在「不足額抵押」與「足額抵押」之間動態變化的穩定幣。

其設計是基于「長線看,核心的主流加密資產一定是上漲趨勢」這一判斷,從而將主流加密資產的未來增長包含在HOPE的未來價值變化之中:

HOPE最初價格為0.5美元,并由比特幣和以太坊作為儲備金,而后續實時價格與儲備金的價值變化同步。

什么意思呢?也就是說最開始HOPE上線時的價格是0.5美元,如果發行了10億枚,也就是5億美元,那HOPE背后的儲備金就是價值5億美元的比特幣和以太坊。

數據:全網DeFiTVL近500億美元,較上個月增幅約11%:金色財經報道,據DeFi Llama數據顯示,全網DeFi TVL達499億美元,較上個月TVL增幅約11%。其中,Lido占全網質押總額的17.69%,TVL為88.3億美元,以太坊上質押鎖倉量占比約99%。[2023/2/20 12:17:11]

此后HOPE的價格就隨著儲備金實際價值的變動而動態變化:

如果儲備金的價值漲到了6億美元,那HOPE的價格就實時變為0.6美元;如果儲備金的價值漲到了10億美元,那HOPE的價格就是1美元;如果儲備金的價值漲到了10億美元以上,那HOPE就始終錨定1美元;

在第三種情況下,也即隨著HOPE的儲備金價值上升,HOPE將由不足額抵押穩定幣變成超額抵押穩定幣,儲備金超額部分經過提案也可用于繼續發行HOPE。

同時根據規則,這部分超額儲備金發行的HOPE會回歸社區,官方預計最終的HOPE抵押率會維持在在110%左右。

全面「分布式」的HOPE

此外作為穩定幣,尤其是想要在TradFi、CeFi和DeFi領域中作為儲備資產而大規模應用的穩定幣,如何保證幣值穩定,尤其是極端行情時仍能安全可靠而不隨意脫錨,也是最致命、最關鍵的問題。

要知道USDC在硅谷銀行風波事件中,就為加密市場的穩定幣賽道敲響了另一個警鐘:即便是足額儲備金支持的中心化穩定幣,也可能會因為傳統金融托管的單點風險而導致儲備金兌付危機。

數據:Fantom鏈上日活躍地址數量超過92萬,創下歷史新高:11月4日消息,據Nansen數據顯示,隨著近期XEN Crypto在Fantom上的部署,Fantom 鏈上活躍地址數量激增,11月2日和3日Fantom日活躍地址數量均超過92萬,創下歷史新高。

此前報道,Yearn.finance創始人Andre Cronje在其社交平臺曬圖:Here we go again,暗示或將復出。此外,其推特名稱后綴也增加.ftm字樣。[2022/11/4 12:16:59]

HOPE給出的官方答案是「分布式」,具體主要體現在三個方面:

儲備分布式。HOPE相關的資產儲備會交由包括Coinbase在內的全球最受信賴的機構進行托管,在全球各大區域都與當地的托管方合作,這樣可以在滿足當地監管條件的同時,避免資產過于集中而出現中心化風險;分發體系分布式。HOPE有很多分發商,就像中國銀行、匯豐銀行及渣打銀行可以印發港幣,未來任何符合條件的機構都可以在HOPE系統開設白名單進行鑄造;系統分布式。HOPE早期會在以太坊上,但未來計劃拓展至其他區塊鏈,避免單點故障;

而前不久HOPE剛剛宣布選擇CoinbaseCustody作為HOPE分布式儲備網絡的首家托管服務方,且保證托管賬戶獨立不混合。未來可能會有更多類似的托管服務方合作以實現分布式托管。

搭建鏈上的原生組合「場景」

「一生二,二生三,三生萬物」,HOPE在上線以太坊主網的同時推出了HopeSwap、HOPE質押和DAO治理等協議與功能,未來將接著推出借貸協議HopeLend、鏈上托管與清結算協議HopeConnect等配套產品,而這也是其搭建鏈上原生HOPE使用場景的核心抓手。

其實區塊鏈世界里,頭部玩家往往是最好的標桿,即便UST是個「失敗」的例子,但它在崩潰之前,如何將穩定幣體量迅速從零做到逾百億美元,依舊頗具參考意義。

而其中的關鍵,便在于從一開始就圍繞UST的使用需求進行了一系列的場景搭建,尤其是鏈上Mirror、Anchor及后續若干生態項目的閉環設計,都是為整個Terra生態打造「穩定幣+場景」的突圍路徑。

而HOPE其實在走和Terra生態近似的路子,也即通過陸續打造一系列鏈上應用場景,為HOPE建立一個穩健的流動性市場和利率市場,在交易、質押、托管等一系列賽道上逐步搭建自己的可組合生態,并將生態的核心場景最終都收束到HOPE的需求上來,

這種自建鏈上生態如果能夠穩步推薦,一方面可以加深HOPE生態的魯棒性,避免USDC等中心化穩定幣可能容易受傳統金融問題影響的風險——甚至連「去中心化穩定幣」DAI、FRAX都可能因為自身儲備極度依賴USDC而跟隨出現脫錨。

另一方面,最終如果能邁向相對健康的正向循環,超額儲備金增發的這部分HOPE還可以繼續流入內部的各個DeFi協議,持續深化HOPE鏈上場景需求,成為了市場推廣的手段,從而有助于HOPE影響外溢,走向正循環。

雙代幣設計下的屬性紅利

HOPE「動態穩定」+LT「負責治理」

HOPE采用了雙代幣模型設計,除了穩定幣HOPE之外,還有一個治理代幣?LT,其中60%分給社區,30%歸屬團隊,10%釋放給國庫與基金會。

HOPE生態圍繞HOPE提供包括交易、借貸、托管與清結算在內的一整套完整且豐富的應用場景,并通過LT激勵用戶參與生態與治理。

正如上文提到,如果最初發行10億HOPE,總儲備金價值為5億美元,隨著比特幣等儲備金價值增長到15億美元,那就出現了5億美元的超額儲備金。

這時持有LT的用戶就可以決定如何管理超額的儲備金部分,還可以參與HOPE的貨幣政策、維持錨定等方面的治理機制操作。

HOPE可能的收益選擇

其實通過上面對HOPE具體動態穩定機制的剖析,我們會發現在實際參與HOPE協議時,用戶面臨兩種不同的選擇途徑,只不過具體收益有所區別:

1、HOPE:收益有限的「穩定幣期權」

HOPE本質上類似于不足額儲備金背景下,行權價格為1美元的「穩定幣期權」,收益有限。

譬如用戶在HOPE小于1美元時,直接買入HOPE,相當于是通過持有儲備金等額映射的「證券」憑證,間接錨定比特幣、以太坊等主流加密資產的未來價值浮動。

但由于HOPE最高只能漲至1美元,所以即便儲備金再怎么飆升,超額收益也無法直接體現在HOPE的價值上面。

所以HOPE可以理解為用戶用即時價格作為權利金購買的「穩定幣期權」,最大可能收益的上限即為:行權價格-權利金。

2、LT:掛鉤儲備金溢出價值的「治理代幣」

LT本質上類似于鎖定未來超額儲備金收益的「治理型代幣」,受益于儲備金溢出價值掛鉤。

尤其是在熊市期間,儲備金的價值處于低位,持有LT就相當于提前鎖定了儲備持續上漲帶來的溢出價值:

后續隨著比特幣、以太坊的價值上漲,HOPE的價格將實現對美元的1:1錨定,而儲備持續上漲帶來的溢出價值將反映在LT價值中——LT隨著HOPE儲備規模、HOPE發行規模以及HOPE生態規模的增長而增長,只要HOPE的穩定幣生態建立起來,規模增長的紅利會直接使LT持有者收益。

總的來看,這樣的機制之下:

持有HOPE的用戶可以通過期權機制獲取行權的債券銷售所得的判斷收益;持有LT的用戶可以獲取儲備金溢出價值及整個生態增長的集體紅利;

簡言之,這就意味著用戶在兩種情況下都擁有了收益的可能——要么是期權行權收益、要么是溢出價值+生態收入分配權利。

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