ELA:Vela Exchange ：衍生品賽道的一匹黑馬_CHA

注：本文主要介紹去中心化衍生品交易所VelaExchange，不作任何投資建議。

整個加密市場的衍生品交易量長期高于現貨交易量，但在去中心化交易所中，衍生品市場規模還遠遠小于現貨市場，過去180天內去中心化交易所的衍生品交易量僅占現貨交易量的11%，存在較大的發展空間。

(過去180天去中心化交易所交易量，資料來源：Dune)

目前去中心化衍生品市場按TVL和交易量占比來看，GMX?和dYdX是賽道內的領頭羊，占據了去中心化衍生品市場70%以上的TVL以及80%的交易量。

CoW Swap發布CoW Hooks:7月12日消息，由Gnosis推出的抗MEV的去中心化交易協議CoW Swap發推公布了其CoW Hooks功能，通過該功能可執行自定義的DeFi操作，在交易前/后執行，此外CoW Hooks可用于耦合復雜操作，如交易、跨鏈、質押等。

CoW Hooks將整個操作鏈條作為一個單獨的交易來執行，并且基于CoW協議模型，當且僅當交易成功時才需要支付Gas。[2023/7/12 10:49:46]

(資料來源：DefiLlama)

衍生品賽道中近期增長最快的是VelaExchange，在過去一個月內TVL增長了近90%，目前在所有衍生品DEX中排名第4，主要歸功于其產品的定位區分以及有效的激勵措施。

一、VelaExchange介紹

1.機制

VelaExchange是Arbitrum上的衍生品DEX，借鑒了GMX的模式，存款人將資金存入后生成VLP，可獲得平臺收入分配并從交易者的虧損中獲利，交易者通過向VLP池子借入資金進行杠桿交易。主要區別在于VelaExchange不像GLP那樣打包了一籃子貨幣，VLP完全由USDC構成，類似于CEX的U本位合約，用戶的理解門檻低。

Coinbase首席法務官：SEC誤讀了法律:金色財經報道，Coinbase 首席法律官 Paul Grewal 認為，在將許多加密貨幣標記為證券時，美國證券交易委員會（SEC）誤讀了法律。[2023/6/9 21:25:14]

VelaExchange目前支持永續合約交易，未來還將上線現貨及OTC交易市場。同時由于本金完全由USDC組成，VelaExchange能夠提供廣泛的交易標的，理論上只要預言機支持且具備一定的深度的品種都可以在其上交易。目前VelaExchange提供了三類品種的交易：加密貨幣，外匯，加密市值。

2.費用分配

VelaExchange對crypto類交易的開倉/平倉收取0.1%的手續費，外匯交易手續費則是0.01%，通過質押平臺tokenVELA可以獲得2%-50%的手續費折扣。手續費收入按以下比例分配：

Bitfinex Alpha：在比特幣的波動中，通貨膨脹再次抬頭:2月21日消息，根據Bitfinex Alpha報告，數據顯示未來美聯儲加息可能會超過25個基點。今年1月通脹加劇，盡管總體CPI同比下降，但部分消費支出類別顯示通脹依然持續。所有這些因素加起來，美聯儲可能會推遲恢復2%的目標利率。

上周BTC價格漲至25000美元，達到八個月高點。期權市場此前表現出看漲傾向，但現在維持對市場的中性展望。Bitfinex Alpha分析了25%的Delta偏差，以更好地解讀市場情緒。此外，數據表明，一年來首次有新資本流入市場。比特幣蝦米地址達到4320萬個，創歷史新高。[2023/2/21 12:19:44]

50%分配給VLP池；10%分配給VLP質押者；15%分配給VELA質押者；25%進入國庫；

元宇宙平臺Roblox去年12月日活躍用戶同比增長18%:據官方消息，元宇宙平臺Roblox公布了去年12月的關鍵運營指標。該公司去年12月的日活躍用戶為6150萬人，同比增長18%。預售服務收入（Bookings）在4.3億美元至4.39億美元之間，同比增長17%至20%。預售服務收入為用戶購買平臺內部貨幣Robux所產生的收益，該貨幣通常用于改變或升級玩家的角色。與此同時，用戶使用時間達到47億小時，同比增長21%。[2023/1/18 11:17:54]

(資料來源：VelaExchange官網)?

3.近期數據

VelaExchange在近期的公開測試中表現亮眼，TVL、交易量、用戶數、手續費收入等數據都有快速的增長。1）目前TVL50M，30天內增長近90%；

美聯儲明年2月加息25個基點的概率為62.8%:金色財經報道，據CME“美聯儲觀察”，美聯儲明年2月加息25個基點至4.50%-4.75%區間的概率為62.8%，加息50個基點的概率為37.2%；到明年3月累計加息25個基點的概率為14.6%，累計加息50個基點的概率為56.8%，累計加息75個基點的概率為28.6%。[2022/12/28 22:11:45]

(資料來源：Dune)

2）上線一個半月時間內累計交易量?$4.6B，過去7日平均交易量?$90M；

(資料來源：Dune)

值得注意的是，VelaExchange截止目前57.4%的交易量來自外匯交易，Crypto的交易份額只占了42.6%，Crypto日均交易量約為GMX的1/10；

(資料來源：Dune)

(資料來源：Dune)

3）累計手續費收入?$3.1M，日均手續費收入約?$70k，約為GMX的1/6；

(資料來源：Dune)

4）累計用戶數超過4.2萬，日活3000左右，與GMX相當；

(資料來源：Dune)

5）目前VLP價格為?$1.097，年化收益率約為70%；

(資料來源：Dune)

二、優劣勢分析優勢：

1）VelaEchange只使用USDC作為底層資產，相當于CEX的U本位合約，相對GLP而言用戶的理解門檻低，幾乎不需要學習成本；

2）VelaExchange通過與?AxelarNetwork和Squid的合作，支持跨鏈資金一鍵兌換為USDC存入VLP中，未來還將支持OTC交易，對用戶而言使用起來非常便捷；

3）VelaExchange能提供更多樣化的交易標的，理論上只要預言機支持且具備一定的深度都可以交易；

劣勢：

1）底層資產完全是中心化穩定幣USDC，存在信任成本，當USDC脫錨時會引發VLP的大規模撤出，可能會引發大量清算，這是VelaExchange的系統性風險；

2）VelaExchange對多空雙方都收取資金費率，牛市的時候空方可能不會選擇使用VelaExchange，而是會去中心化交易所賺取資金費率。在市場單邊行情時期，可能會因為多空比例的傾斜，導致VLP面臨U本位損失。這點上來說?GMX相對會更容易被用戶接受，因為GLP的機制設計類似AMM中的無常損失，單邊行情下只會有幣本位的損失，U本位始終是在水上的；

3）目前VelaExchange的日活用戶數與GMX相當，但Crypto類的交易量僅為GMX的1/10，可能存在部分用戶為了空投激勵在外匯市場上刷量的行為，激勵結束后能否保持增長勢頭有待觀察；

三、總結

從整體上來看，VelaExchange將GMX的部分機制與中心化交易所的功能相結合，提供現貨、U本位永續合約、OTC交易，并且支持跨鏈資產存入，用戶入門門檻較低，產品更容易上手。同時能支持廣泛的交易品種，面向的用戶群體更多。VelaExchange的公測已經接近尾聲，據官方公布，正式版本將提供更多的交易對、新功能、增強的基礎設施、發布激勵等，值得期待后續的表現。

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