RBI:一文解讀 Arbitrum 的空投價值_ARBS幣

3月16日晚，Arbitrum基金會宣布發布其治理代幣ARB，開啟空投查詢，正式公布了其代幣經濟模型。

空投查詢地址：

https://arbitrum.foundation/

Arbitrum與Optimism都是Optimisticrollup方案，同時OP代幣在2023年的價格從底部的0.95漲到了2.95，可以說是整個加密市場中表現最好的代幣之一。

那么OP的競爭對手Arbitrum的價格在上線后究竟有哪幾種可能呢？用戶手中空投究竟值多少錢呢？我們要怎么去估算才比較合理？

本文將從以下幾個維度進行對比來嘗試判斷什么樣的價格是合適的：

1、估值對比

2、業務數據與收入對比

3、生態情況對比

數據：今日有名義價值超22.76億美元的BTC期權和12.58億美元的ETH到期:5月26日消息，Deribit 數據顯示，今日有名義價值逾 22.76 億美元的比特幣期權到期，Put/Call 比率為 0.38，最大痛點為 2.7 萬美元。另外，名義價值超 12.58 億美元的以太坊期權也將于今日到期，Put/Call 比率為 0.49，最大痛點為 1800 美元。[2023/5/26 9:44:02]

01估值對比

市值對比詳情可見下表；在市值對比中，我們用的是錨定總市值(流通市值)/TVL比率的思路來估算Arbitrum的市值，最后得出的結果在1.2-2之間。

但需要注意的是，Op本身的市值就是在波動的，因此若在領取ARB空投時大盤并不穩定開始走熊時，則OP的市值也會有一定的下降，此時$ARB的保守價格也會隨之下降。

以太坊核心開發者會議：2月初為上海升級啟動公測網，3月啟動主網升級:1月8日消息，以太坊開發人員在1月5日召開2023年首次全核心開發人員（ACD）會議，目前以太坊開發者的目標是在2月初為上海升級啟動公共測試網，并暫定于2023年3月的某個時間啟動上海升級主網。

開發人員同意從上海升級中移除與EOF實施相關的代碼更改，還同意拒絕來自上海升級的任何其他以太坊改進提案（EIP）來代替EOF EIP，主要是為了確保質押ETH提款的時間表不會延遲。作為上海升級唯一的主要代碼更改，抵押的ETH提款正在以開發人員為中心的測試網絡上進行測試。此外，開發者同意將上海升級之后的Cancun升級專注于EIP-4844。

據金色財經此前報道，以太坊新聞周刊創始人Evan Van Ness發推稱，以太坊質押提款Devnet測試網已于近日啟動。相關提款功能即將推出，可能在明年第一季度末。以太坊基金會成員parithosh評論稱，“我們很快就會有一個更公開的測試網供大家提款。”[2023/1/8 11:00:57]

而從收入的角度來判斷兩條公鏈的估值時，我們可以發現，由于目前Arbitrum生態中的整體基本面都遠好于OP，所以根據這個維度得到的ARB價格會比第一種方式高了近2倍。

zkSync橋接用戶量突破50萬，TVL達2.35億美元:金色財經報道，據Dune數據顯示，以太坊Layer2擴容解決方案zkSync橋接交易的用戶數量已突破50萬，截至目前為500,267個，跨鏈橋接存儲總價值191,104ETH，按照當前價格計算約合2.35億美元。在其他L2跨鏈橋交易用戶方面，當前Arbitrum交易用戶量為482,831、Optimism為270,274、StarkNet為86,391。[2022/12/8 21:31:34]

對于該種情況我們持有謹慎態度，因為在加密市場中，基本面的因素并不是影響價格的最主要因素；

其次目前Arbitrum上的收入很大一部分是來源于擼毛群體，當空投過后，生態中的活躍用戶數預計會有一定的下滑，因此在對于收入維度中得到的$ARB價格我們持保守態度，僅供參考。

若考慮到后續生態活躍用戶數可能的下滑，或許在原價格上乘以一定的權重會更加合理。

Tornado Cash（TORN）跌至21.58美元，24小時跌幅28.72%:金色財經消息，據CoinMarket Cap數據顯示，以太坊隱私交易平臺Tornado Cash治理Token TORN價格跌至21.58美元，24小時跌幅28.72%。[2022/8/9 12:11:25]

同時需要注意的是，若從市場博弈的角度來看，當市場對ARB價格若有較大的分歧，可能空投砸盤的區間也會比較寬泛。

但是若市場對ARB的價格分歧較小，則在該區間內的砸盤可能會比較密集，從而走出低于市場預期的價格。

尤其在考慮到OP空投發幣時僅發了總量的1%。而Arb空投了11.62%，在初始上線的砸盤力度上，$ARB可能在剛上線之初較難走高。

而對于想參與這一波ARB上線熱潮的玩家來說，在UniswapV3組LP吃手續費可能也是不錯的選擇。

02業務數據與收入對比

嗶哩嗶哩海外授權NFT項目Cheers UP Period系列地板價以近0.9ETH創歷史新高:金色財經消息，據NFTGO數據顯示，嗶哩嗶哩海外授權NFT項目Cheers UP Period系列地板價以近0.9ETH創歷史新高，目前地板價為0.8978ETH，24小時漲幅49.65%。24小時交易額為301,134美元，增幅571.52%。

此前報道，嗶哩嗶哩為海外用戶授權發布Cheers UP NFT。[2022/6/6 4:05:48]

首先我們來看看Arbitrum與OP每周的收入情況，如下圖所示，近一個月Arbitrum的每周收入在$90k-$300k之間，而Optimism的每周收入在60k-120k之間。

具體的數值對比如下表所示，可以看出，Arbitrum在收入從各個維度上是都是略高于Optimism的。

（Souce:tokenterminal)

除了公鏈收入以外，我們再來看看Arbitrum上的每日交易筆數與活躍地址數的對比。

如下Dune面板所示，過去三個月里Arbitrum生態中的交易筆數遠大于Optimism。Arbitrum上的交易筆數約為OP的2-3x，其中有其生態中的爆火游戲Beacon的影響，也有GMX這類Top級協議的帶動。

活躍地址數的走勢與交易筆數類似，過去一個月Arbitrum上的活躍地址數量為OP的2-3x。

但是考慮到$ARB代幣預期已經被釋放后，Arbitrum上的交易筆數和活躍用戶數可能會有一定的下降，參考下圖OP在發幣后的鏈上交易筆數走勢。

03公鏈的生態情況對比

從下圖Defillama的排行中我們可以看出，目前Arbitrum上的協議數量為234個，Optimism上的為113個，是OP生態的兩倍。

過去一個月兩者的TVL都上漲了近20%，沒有顯著差別；而從TVL來看，Arbitrium上的TVL目前為$1.71b，OP為$0.94B，前者是后者的1.82倍。

從生態內協議的采用度來看：

TVL過$10M的協議，Arbitrum生態中有28個，而OP有19個；

TVL過$100M的協議，Arbitrum生態中有4個，OP有2個；

可以看出，Arbitrum生態中無論是協議數量，還是采用度高的，TVL高的協議數量，Arbitrum都比Op生態發展得更勝一籌。

從開發者部署情況來看：

如下圖的DUNE數據顯示，過去90天內在Arbitrum上部署的合約數量在50k-100k之間，而OP部署的合約數量在10-30k左右，長期來看，更多開發者的入駐對Arbitrum是更為有利的。

從兩者的用戶留存率來看：

Arbitrum與Op相當，留存率均在30%左右波動，并未有明顯差異。

04總結

本文估算了Arbitrum的市值，比較了Arbitrum和Optimism的估值、業務數據與收入、生態情況等方面。

從估值對比、業務數據與收入對比、生態情況對比三個維度進行了分析。根據各個維度得出的結果，Arbitrum的價格可能在1.2-2之間，但需要注意的是，若在領取ARB空投時大盤并不穩定開始走熊時，則OP的市值也會有一定的下降，此時ARB的保守價格也會隨之下降。

最后的最后，恭喜跟著Biteye一起擼到空投的群友！！！我們在21年跟22年多次出了OP跟ARB的交互教程文章與直播課程，之后還會給大家帶來更多L2、ZK生態中優質項目交互的詳細教學。

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