CRYPTO:長推：合規不是Crypto的出路_Crusaders of Crypto

注：本文來自@thecryptoskanda推特，MarsBit整理如下：經歷了一輪輪黑天鵝的洗禮，又到了KOLfud天fud地，大肆討論合規監管這樣喜聞樂見的環節了。作為一個有幸參加過上一輪2018“監管利好”鬧劇的親歷者，通過一個故事會，帶大家回顧一下歷史上著名的STO：

一、2018年ICO崩盤熊市開始時，對于crypto和ICO監管的呼聲甚囂塵上。其中最主要的爭議就是，許多幣是否屬于“證券”？其法理依據是HoweyTest，具體為4個判定標準，即一個投資合同：

1.是否有投資資金

2.投資標的為同一實體

3.投資者有利潤期望

4.利潤來源于他人努力

二、說人話就是：一般投資者會想要投這個項目，是因為別人干了活兒把項目懟起來了，你只要投錢就能占一份。如果是這樣，那在美國，這樣的產品就需要向SEC注冊為證券。但是其中也有例外，也就是滿足一定條件的項目即使豪威測試判定屬于證券，也不需要獲取SEC批準，可向美國公民有條件銷售。

Polygon鏈上NFT銷售總額超10億美元:6月4日消息，CryptoSlam 數據顯示，Polygon 鏈上 NFT 銷售總額已突破 10 億美元，截至發文時鏈上交易總量為 13,043,125 筆。目前 Polygon 的 NFT 銷售額排名第五，僅次于以太坊（約 434.1 億美元）、Ronin（約 42.4 億美元）、Solana（約 39.9 億美元）以及 Flow（約 12.9 億美元）。[2023/6/4 11:56:59]

三、主要有REGA(A+),REGS,REGS三種豁免原則：

RegA：需SEC審核，可向任何人公開融資。根據募資額分2層：12個月$2000w和$7500w

RegD:不需要SEC批準，只能面向有限數量的合格投資人募資，12個月最高$500w，鎖定期6個月

MovEX和Sui基金會將共同構建基于Sui的DEX DeepBook:金色財經報道，Sui上去中心化交易所MovEX和Sui基金會將共同構建基于Sui的中央限價訂單簿（CLOB）DEX DeepBook，旨在為Sui上的所有DeFi協議帶來深度流動性，并將與頂級做市商合作，提供更佳的流動性深度，目前也已得到MystenLabs的支持。[2023/3/2 12:37:42]

RegS:適用美國主體向海外非美投資者融資，不限額，不限投資者

四、ICO破發的慘狀仍然歷歷在目，這時候就有智商180的睿智“精英”跳出來：ICO為什么不行是因為不合規，那我們只要給他做合規了不就完事了？這就是當年大名鼎鼎，后人回憶起來啼笑皆非的“STO”-證券代幣發行

Cronos Labs啟動第二批1億美元加速器計劃以推進Web3 dApp開發:1月31日消息，Cronos 生態系統發展的區塊鏈創業加速器 Cronos Labs 宣布開放第二批 Cronos 加速器計劃，該加速器計劃規模為 1 億美元。

據悉，第二批為期三個月的加速器計劃將于 2023 年 4 月 24 日開始，申請截止日期為 2023 年 3 月 24 日，主要專注于 DeFi、GameFi、SocialFi 和基礎設施等加密垂直領域，選中項目可以獲得 3 萬美元的 pre-seed 投資，并有機會獲得后續 30 萬美元的種子輪融資，以及參加指導會議、定制大師班和與行業專家的爐邊談話。[2023/1/31 11:39:07]

五、第一個吃螃蟹的，就是美國傳統交易所Overstock。這家干家具和小商品零售起家的納斯達克上市公司也是美國第一批線上股票交易市場，堪稱史前“Robinhood”。2018年他們把子公司tZero的優先股做成了史上第一個STO項目。這個項目的初衷就是為了“STO”做生態和基礎設施建設。儼然合規代幣的幣安

Chainlink質押協議v0.1池社區質押配額已滿，且已向一般用戶開放:12月9日消息，據官方推特，Chainlink質押協議v0.1池的社區質押配額現已達到上限（2250萬枚LINK）。另外，該池已面向一般用戶開放。

此前12月7日消息，Chainlink宣布其質押協議v0.1測試版已上線以太坊主網，計劃于北京時間12月9日1:00全面開放。[2022/12/9 21:33:09]

六、那么他們是怎么做到的呢？首先從合規上面他們做了RegD和RegS，也就是向美國機構投資人和海外投資人募資。其次，他們項目的主要內容，是開發ATS-AlternativeTradingSystem。所有不在SEC注冊的證券，包括大家熟悉的粉單和OTC市場,電子化后其實都屬于這個類別

歐盟議會通過針對加密貨幣和金融技術公司的網絡安全立法:金色財經報道，歐盟議會通過了針對數字金融和加密資產服務提供商的網絡安全立法《數字運營彈性法案》（DORA），該法案以 556 票贊成和 18 票反對通過，與該法律相關的法規將在歐盟官方公報上公布后 24 個月生效，預計將于 2025 年生效。

DORA 旨在協調報告網絡安全事件的風險管理要求和流程。金融機構將被要求監控和報告安全事件，技術服務提供商將受到歐洲監管機構的監督，DORA 源于歐盟 2020 年數字金融一攬子計劃，對 MiCA 的投票已推遲到明年 2 月。（the block）[2022/11/10 12:45:32]

七、看到這里你可能你可能猜到了，所謂STO，不過是公司優先股在REGD和S下進行股權募資，只是在條款中寫成隨股配發tZero代幣，二級市場也只能在ATS市場的合格投資者之間交易。有興趣的朋友可以去瞻仰一下這個所謂第一個STO代幣：

https://etherscan.io/token/0x5bd5b4e1a2c9b12812795e7217201b78c8c10b78#code

八、tZero當年最騷的一點就是在中國進行了可以媲美很多交易所和“同城會”的百城路演，把STO這個概念帶去了中國，甚至在北京辦了STO俱樂部，某當網李XX和之前FTX事件損失慘重的一個知名VC的director都是那時的座上賓。當然我也去過，那里的韭菜很純粹

值得一提的是，金沙江創投曾許諾投2.7億，但最終鴿了

九、當然如果當年金沙江真投了的話，以當時$10的STO價格，現在不能說血本無歸吧，也可以說是賠個底兒掉。最初擬定融資4個億，最終實際融了1個億左右。目前$90mil估值，日交易量不到$10萬美金

十、在2019年tZero解鎖斬到腳踝之前，包括中國在內的各路項目方都對STO躍躍欲試，牛鬼蛇神磨刀霍霍。如果你來自2018的中國幣圈，你可能還對“泰坦資本”的名字有所印象。

但不論合規怎么做，事實上，不論RegA和RegS，對于融資都沒有任何實質性的意義。因為融資還得有人出錢

十一、當時市場盡管已經深熊，但仍有許多傳統企業主剛剛知道區塊鏈，又聽說了STO。所以把融資難的解決之道壓在了這剛學來的三個字上。國內同行們也毫不含糊，30W給做了HK全套STO“合規”。結果可想而知。走傳統要割的是老錢，你連評級都沒，合規不過是敲門磚，連個評級都沒就想融資？

十二、當年鄙人參與施工屬于另一種。由于之前幫助澳洲第一個STO成功發行，跟小伙伴一起幫助一個日本項目方做STO。這是一個農業科技項目方，擁有一項神乎其神的育種技術，可以在日本種香蕉咖啡。看起來也是頗具實力，甚至買下一整個購物中心做技術展示中心

十三、其背后金主是多個上市公司董事，但是最邪門的是他是宗教法人，自民黨多位大佬皆是其信徒。他的要求是讓我們為其盡快完成澳洲STO合規，因為澳洲STO對海外投資者無要求類似RegS且便宜。雖然對于其融資前景充滿擔憂，奈何對方給的實在太多了，我們用4個月時間完成了相關合規，甚至申請了私募牌照

十四、事實證明我多慮了，合規完成后不久，對方就完成了3萬BTC的融資，那可是深熊啊。方法也非常樸實無華-教徒捐贈，送幣，以澳洲傳教置產投資為名。是我草率了，是我格局小了

講了這么多，無非為了告訴大家：合規在幣圈，本質上來說是一種敘事。從長遠看，合規本身不會一個crypto項目更有競爭力，合規本身也不會解決Crypto的問題，因為Crypto不是Tradfi。老錢配置不會選擇除主流以外的新項目，敢于投一級的老錢比如家辦，也不會被一點合規要求卡住。It'sneverasilverbullet

看看大家反饋，要不要繼續寫交易所牌照和監管套利的實操故事。

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