GBT:DCG：致投資者的一封信_GBTC幣

注：本文來自@ramahluwalia推特，其是@lumidawealth的首席執行官，推特文中探討了DCG和Grayscale。

DCG發布了一封致投資者的信。它澄清了幾個誤解。它還對期票提出了新的問題。

我仔細研究了這個和Grayscale10-Q以連接一些點。我們將介紹發生的事情和我們學到的東西。

讓我們來分析一下。

我們學到了什么？

去中心化交易所THORSwap推出新功能，為大額交易提供更優價格執行:金色財經報道，多鏈去中心化交易所聚合器THORSwap推出了 Streaming Swaps，這是一項新功能，旨在減少滑點并為大型去中心化金融（DeFi）交易提供更好的價格執行。根據博客文章，借助新功能，大額掉期在 THORChain 內部進行分解，從而產生單一的出站交易，可能獲得更優惠的平均價格”。該公司表示，Streaming Swaps 旨在吸引新用戶、流動性和交易量，目標是在速度、隱私和價格執行方面超越中心化交易所。[2023/8/3 16:14:54]

DCG杠桿做多GBTC。3AC爆炸了。這種減記減少了GenesisLending的股本。

SBF正在尋求使用FTX保單來支付他的法律費用:金色財經報道，前FTX首席執行官SBF的法律顧問在一項動議中請求允許保險公司根據其在Relm Insurance和Beazley Insurance所持有的董事和高管（D＆O）保險單來墊付或報銷其辯護費用和費用。根據文件，這些保單“為像Bankman-Fried先生這樣的個人被保險人提供了支付優先權，以支付未得到賠償的損失。”這意味著SBF的賬單將位居FTX的支付列表首位。[2023/3/16 13:06:52]

這增加了DCG對GBTC的杠桿敞口。

而且，GBTC價格下滑得越多，DCG的杠桿率就越高。

Huobi否認將與Poloniex合并:金色財經報道，Huobi在一份電子郵件中表示，我們鄭重聲明，有關Huobi將很快與Poloniex合并的傳言是絕對不真實的，Huobi和Poloniex現在是獨立運營的。

金色財經此前報道，知情人士透露，孫宇晨正將交易所Poloniex與Huobi合并。[2022/11/26 20:47:19]

究竟如何？

DCG欠兩個債權人約20億美元：子公司GenesisLending和Eldridge

-GenesisLending。有兩筆貸款，一筆5.75億美元的貸款和一筆11億美元的“本票”貸款

zkSync橋接存儲總價值超過16萬枚ETH:金色財經報道，據Dune Analytics數據顯示，以太坊 Layer 2 擴容解決方案zkSync跨鏈橋接存儲總價值已超過16萬枚ETH，本文撰寫時為160,155 ETH，參與橋接交易的用戶量為354,726個。[2022/8/18 12:34:37]

-由Eldridge領導的小組發行了3.5億美元的信貸額度

我們將重點關注貸款#1-(“GBTC貸款”)-DCG質押其持有的GBTC向子公司GenesisLending借款5.75億美元。我們不知道時間。

DCG從2021年3月到2022年6月購買了7.78億美元的GBTC。DCG在3AC爆炸后停止購買，來源：10Q

DCG押注NAV的折價將結束——3AC也在做同樣的交易。GenesisLending在同一筆交易中為DCG和3AC提供了融資。

他們有相同的看法。3AC購買GBTC有助于縮小差距。

在此期間，GBTC的NAV折價7%至30%

但DCG面臨著雙重打擊。GBTC的價值下降是由于：i)比特幣價值下降，ii)NAV折扣擴大至45%

3AC曾經是GBTC的最大持有者。DCG在追加保證金時承擔了部分或全部GBTC。

折扣不斷擴大導致3AC崩潰。3AC的抵押品缺口為4.62億美元。

這使GenesisLending陷入資不抵債的境地，DCG出手相助。

截至6月底，DCG持有的GBTC股份現在幾乎翻了一番，達到67股MM股份

順便說一句，一只封閉式基金在這么長的時間內交易價格較資產凈值折價超過25%是很不尋常的。我尊重長篇論文。

然而，雙方的賭注太大了。他們也沒有對沖比特幣價格的下跌。(有人對沖了嗎?)

差距的擴大是第一張多米諾骨牌……

在3AC崩潰之后，DCG停止購買GBTC直到9月底。

DCG已經杠桿化做多GBTC，而GBTC的折扣和價格對他們不利。自3AC以來，DCG就專注于資產負債表的去杠桿化。

我們不知道DCG是否在9月之后出售了GBTC。我認為是這樣的——這可以解釋折扣擴大到創紀錄的水平——近50%。市場知道DCG正試圖去杠桿化，并且持有最多的GBTC。

DCG正在通過盈利和潛在的GBTC資產出售來去杠桿化。DCG的GBTC加權平均購買價約為24美元。如果DCG確實出售GBTC，他們將蒙受重大的已實現損失。僅在第三季度，DCG的*未實現*損失總計2.68億美元

未實現的損失與Grayscale目前每年2.73億美元的營業額收入相當。

注1：我們只能衡量Grayscale的收入

注2：Grayscale第三季度的收入同比下降6800萬美元，同比下降約50%

Grayscale有足夠的盈利能力來償還貸款#1。但還有貸款#2的業務——10年到期的11億美元本票。這筆貸款讓DCG更頭疼，也讓潛在投資者有些猶豫。

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