FINA:Maple面臨3600萬美元惡意違約，無抵押貸款是不是偽命題？_XYfinance

12月5日，當前鏈上規模最大的無抵押貸款協議MapleFinance發布公告稱，因合作方?OrthogonalTrading?對其財務狀況存在重大陳述失實，致使協議面臨巨額違約風險，將斷絕與該公司的所有合作，并尋求所有適當的法律途徑來追回資金。?

根據公告及TheBlock的跟進披露內容，OrthogonalTrading隱瞞了該公司早已資不抵債的事實，在?M11?Credit作為代理人的?USDC?池和WETH池合計借走了約3600萬美元的資金，并持續拖延欠款，致使?MapleFinance協議以及所有存款用戶面臨巨額損失風險。

MapleFinance的運行機制

在解釋?OrthogonalTrading這筆違約具體構成什么影響之前，我們先來簡單解釋一下?MapleFinance的運行機制。MapleFinance的系統循環依賴于四種角色——存款人、保險人、借款人、代理人。

Coinbase首席法務官：就關于PEPE的不當言論向社區道歉:5月12日消息，加密交易所Coinbase首席法務官Paul Grewal在推特發文稱：“我們搞砸了關于PEPE的報道，我們很抱歉”。他表示，昨天該公司分享了有關PEPE的介紹，但沒有準確反映出事實全貌，措辭不當，向社區道歉。

此前推特用戶borovik.eth表示，其收到了Coinbase最新客戶郵件，郵件中稱PEPE的青蛙符號源自網絡模因，在互聯網上以“種族主義”的方式流傳，這在推特上引發激烈討論，“deletecoinbase”標簽在周四凌晨成為推特上的熱門話題。市場數據顯示，PEPE在過去24小時內下跌了超過21%，Coinbase股票下跌超過4%。[2023/5/12 14:58:20]

存款人和保險人很好理解，即向池內提供可借資金的用戶，以及負責應對池內突發情況、墊付損失的保險方，二者均可通過各自的行為獲得借貸利息收入以及?MapleFinance所釋放的代幣激勵。這里我們需要著重解釋的是后兩種角色。

鏈間流動性協議White Whale宣布已上線Injective:12月22日消息，鏈間流動性協議White Whale宣布已上線Injective，為Injective用戶帶來新的閃貸和套利池。[2022/12/22 21:59:48]

借款人即有著借款需求的用戶，在?MapleFinance內一般都是機構客戶，借款人提交借款申請前需填報公司資料、借款用途、還款規劃等等信息，申請最后會交予代理人審核。

代理人則是負責審批貸款的角色，在?MapleFinance?一般都是專業信貸機構，代理人會審核借款人的財務狀況、信譽質量、方案合理性等等來決定是否發放這筆貸款，并通過有效運行來賺取一定的收入。

Odaily星球日報注：為了隔離風險，MapleFinance每個代理人所負責的每個幣種都會有單獨的池子。

雄安首筆科技創新券以數字人民幣形式完成兌付:金色財經報道，雄安新區首筆科技創新券以數字人民幣形式完成兌付，結合區塊鏈智能合約技術實現“秒兌付”。采用數字人民幣+區塊鏈智能合約形式發放科創券為新區首創，已納入新區科技企業庫和“專精特新”企業培育庫企業分別可領取5萬元和15萬元科創券。[2022/12/16 21:48:11]

違約細節

從?MapleFinance協議內可看出，當前該協議在以太坊鏈上共擁有三名合格的代理人：M11?Credit、OrthogonalTrading、IcebreakerFinance，其中?IcebreakerFinance作為最近達成合作的代理人，其所負責的池子尚未發放任何貸款。換句話說，目前MapleFinance上活躍的代理人只有?M11?Credit和OrthogonalTrading。

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這時候再回頭去看違約就很有意思了……OrthogonalTrading在作為代理人的同時也作為借款人從?MapleFinance申請借款，所以只能選擇僅剩的一家活躍代理人?M11?Credit，這等于說是協議之上的兩家代理人都出了問題，一家財務信息造假，一家所謂的專業信貸機構愣是沒看出來……

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事后，涉事各方已通過官方渠道給出了不同角度的稱述。

M11?Credit稱導致事態發生至此的主要原因是?OrthogonalTrading一直都在故意虛報財務信息。具體來說，OrthogonalTrading?雖然在11月里多次向?M11?Credit表示確實在?FTX?上有資金被困，但實際損失比他們給出的數字要大得多。而在事情發生后，OrthogonalTrading也沒有向?M11?Credit?披露風險，反而是試圖通過進一步交易來彌補損失，最終損失了大量資金。

OrthogonalCredit方面也發布回應稱，母公司?OrthogonalTrading確實存在歪曲風險敞口的行為，但?OrthogonalCredit一直都是獨立運營，對母公司作出的虛假陳述一無所知……

損失規模及追償方案

如前文所述，OrthogonalTrading的違約合計造成的損失約為3600萬美元，影響了?M11Credit作為代理人的USDC池和WETH池。其中，約3100萬美元的USDC違約占相關池子總規模的80%?，且該池的保險規模總額僅有約185萬美元，預計會對存款用戶造成較嚴重影響；約500萬美元的WETH違約占相關池子總規模的約17%?，雖然該池的保險規模總額僅有約20萬美元，但影響相對也小一些。

不過，由于還有小規模的借款人也存在違約風險，比如?M11?Credit數日前曾提到加密交易公司?AurosGlobal因受FTX事件或已無力償還2400WETH，所以不同池子潛在的損失情況仍存有一定變數。

截至發文，業內多家公司已向用戶及社區披露了潛在的損失可能。

DeFi?保險平臺NexusMutual披露，其在?M11?Credit作為代理人的WETH池存有資金，現已啟動了撤資程序，但由于存在10天的強制性等待期，希望屆時能順利收回大部分資金，但預計仍會損失2461ETH。

智能合約審計平臺Sherlock也披露稱，其在?M11?Credit作為代理人的USDC池中存有500萬美元，或因借款人違約損失約400萬美元。

根據?MapleFinance以及?M11?Credit方面的表態，未來雙方均將尋求所有適當的法律途徑來收回資金，必要時會選擇仲裁或訴訟。

同時，MapleFinance也提到預計可以收回250萬美元左右的資金。這些資金主要來源于?OrthogonalCredit作為代理人的借貸池，特別是?OrthogonalTrading?在該池啟動時所提供的保險資金，以及運行至今所產生的代理人收入。

無抵押借貸是偽命題嗎？

信用貸款乃至無抵押貸款一直被視為解決DeFi資金利用效率低下問題的潛在路徑。

不過，受限于加密世界暫時仍缺乏較為成熟的信用體系及配套的清償體系，這一方向的創新始終未能實現規模化。在諸多探索信用貸方向的項目之中，MapleFinance從實現規模上看已是罕見的“優等生”代表。

然而，這次的?OrthogonalTrading還是暴露了?MapleFinance的設計缺陷，當所有借款人和代理人都能夠有效履行職責時，該協議確實可以滿足用戶更高的資金利用效率需求，但一旦某方或雙方瀆職甚至蓄意作惡，協議還是沒能表現出足夠的魯棒性。

回顧本次違約事件，雖然你也可以說如果?OrthogonalTrading沒有走到山窮水盡，如果?M11?Credit的審核再嚴厲一些，或許就可以避免這起人禍，但這種人性依賴本質上就與DeFi所倡導的?codeislaw?存在矛盾。究其原因，是因為?MapleFinance所采用的信譽方案仍是傳統金融領域的征信模式，只是把這套模式搬到了鏈上，并為在范式上實現任何突破。

作為DeFi的信仰者，我們仍期待著未來的crypto世界能夠出現真正去中心化、去信任化的信用貸方案，但就目前來看，當下或許還是太早了些。

正如MapleFinance?創始人?SidPowell事后所說：“我對這一事件感到震驚與失望，我們會采取更嚴格的盡職調查，并考慮引入部分抵押機制。”

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