WEB:市場流動性下降？起底常見的做市商策略_BTC

FTX事件引起了行業做市商的空前恐慌，不關乎盈虧，FTX里外部做市商的本金在此次覆滅，此次危機后，整體行業的市場流動性下降也因為一部分做市商停擺。做市商似乎對于大眾投資者還有一些神秘感。

定義——做市策略是風險中立盤口價差套利策略，屬于高頻交易策略。

基本原理——在盤口的賣一和買一價之間，插入委買單和委賣單，增加交易平臺流動性，平臺會為做市商提供流動性獎勵，如果插入的兩個單子都成交的話，做市商就吃到了買賣單之間的價差，做市商所持有的頭寸并沒有變化，如果價差扣除交易摩擦之后還有盈余，那么該做市商就獲得了相應的盈利。

慢霧：昨日MEV機器人攻擊者惡意構造無效區塊，建議中繼運營者及時升級:金色財經報道，慢霧分析顯示，昨日MEV機器人被攻擊的問題原因在于即使信標區塊不正確，中繼仍將有效載荷（payload）返回給提議者，導致了提議者在另一個區塊被最終確定之前就能訪問區塊內容。攻擊者利用此問題，惡意構造了無效的區塊，使得該區塊無法被驗證，中繼無法進行廣播（狀態碼為202）從而提前獲得交易內容。mev-boost-relay昨日已緊急發布新版本緩解此問題，建議中繼運營者及時升級中繼。

據此前報道，昨日夾擊MEV機器人的惡意驗證者已被Slash懲罰并踢出驗證者隊列。[2023/4/4 13:43:37]

現貨的做市策略

數據：410,000,000枚XRP從未知錢包轉移到另一未知錢包:金色財經報道，據WhaleAlert監測數據顯示，410,000,000枚XRP（價值約146,559,177美元）從未知錢包轉移到另一未知錢包。[2022/12/29 22:13:42]

包含短期趨勢判斷、做市、再平衡、主循環四個模塊

短期趨勢判斷：如果呈現極端行情，暫停做市；如果單邊趨勢較為明顯，則減少做市訂單的委托數量

做市下單：分析買賣盤口信息，如果價差滿足條件，利用做市算法下單功能，在上下買賣N檔進行批量下單

日本多個黨派在7月份參議院選舉承諾中提及Web3和加密稅制改革:6月23日消息，日本自民黨已將Web3相關內容納入將于下個月投票的參議院選舉承諾中。日本自民黨在承諾書中表示：“為了發展區塊鏈、NFT和元宇宙等新技術而建立的Web3新數字經濟，我們將改善包括人力資源開發和國際化的環境，在社會中發揮主導作用。”

此外，日本維新黨也在其政策提案中宣布將推進加密資產稅制改革。日本人民民主黨也在其與選舉相關的網站上承諾：“為了促進Web3等NFT的經濟發展，我們不會將加密資產作為雜項收入征稅，而是單獨征稅20%。發行方持有的代幣僅會在產生實際收益時征稅。”

此前消息，日本政府于6月7日批準《2022年經濟財政運營和改革的基本方針》，其中提及計劃全面改善Web3環境。（Coinpost）[2022/6/23 1:26:41]

再平衡：分析當前持倉比例與初始持倉比例的差異，如果超過一定限額，啟動再平衡功能。

再平衡啟動后，系統利用再平衡算法下單功能，對凈頭寸進行消化處理，即到市場去對沖掉該部分凈頭寸。如果凈頭寸為多，則下達賣單；反之，則下達買單，直到凈頭寸減少到可承受的大小

主循環：負責粘合上面三個的邏輯并使之能夠持續輪詢執行。

其中，短期趨勢判斷模塊和做市模塊是順序處理模塊，再平衡模塊是獨立的線程。

期貨做市策略

期貨做市策略還要注意做市時機選擇、凈頭寸處理、鎖倉、移倉、對手盤減倉等復雜的期貨相關的處理邏輯

做市時機選擇：做市商本質上是整個市場的交易對手方。

如果市場呈現急劇的單邊行情，做市商下達的買賣委托單會大概率出現單邊成交的情況，因此做市商手中就會積累大量的風險頭寸

積累大量的風險頭寸，這是做市商不想承擔的風險。

因此，做市商在選擇是否下達做市指令之前，都會預判一下市場的趨勢明顯程度

如果市場短期內呈現非常明顯的趨勢信號，做市商就會相應地減少自己的做市單數量，甚至停止做市

極速的單邊上漲或下跌是做市商的災難，比如312，519

凈頭寸處理：做市商手中累計的凈頭寸，可以通過很多種辦法來處理，下面列舉其中兩種：

1、在下一次做市時，處理掉累積的凈頭寸。比如做市商目前凈頭寸有2BTC，下次做市時，他就可以下達一個賣3BTC的委賣單，一個買1BTC的委買單。

2、開立另外一個獨立的程序，對累積的凈頭寸進行成本計算，然后按照成本價*（1+一定比例的手續費+一定比例的profitmargin)，將該頭寸反向甩出市場，

甩出方法又有兩種：

a.按限價單從價優到價劣依次甩出市場，超時不成交的部分則撤單，等待下次機會

b.先按限價單從價優到價劣依次甩出市場，超時不成交的部分，則按市價單甩貨。

第一種方法的好處是甩貨成本可控，但是甩貨周期可能會拖得比較長

第二種方法則能有效地控制甩貨周期，但是成本不可控，孰優孰劣，需要做市商根據自己的風險偏好慎重考慮

做市商如何獲利？方法有哪些？

利潤是市商行為的驅動力

通過差價獲利：買一與賣一之間存在的差價，即為做市商可賺取的差價

交易平臺返傭：平臺的流動性越高，用戶的交易體驗越好，交易平臺也就能獲得更多的利潤，交易平臺給一些專門做市商付費，比如Jump是大做市商，也參與倫交所黃金的做市。

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