AME:FTX的債務困境、SBF的極限挑戰_MEDA

首先，我只是一個沒有內幕消息的失業懶人。所有這些都是我從公開可用的資源中得出的。同時@SBF_FTX?一直是該領域值得尊重的大玩家，請更加謹慎地閱讀下面的任何內容，如果有明確證據或聲明之類表明我的觀點有誤，我很樂意改變我的看法。鑒于FTX和SBF所掌管的Alameda的龐大規模，我寫的可能不是全部情況。

FTX和Alameda有很多東西值得探索。先從FTX開始。

一、FTX有多少現金？

我們可以假設FTX有兩個主要的現金來源。首先是股權注入/籌集的資金，其次是來自交易收入的手續費。

先來看籌集的資金。根據CBinsights數據，FTX總共籌集了18億——我們其實可以忽略2020年2月的一輪，四舍五入后認為FTX籌集到19億。

CBinsights

再來看手續費收入。這一點只需要看他們的FTT燒毀——FTX收入的1/3用于代幣燒毀。根據官網頁面：

Cardano權益簽名協議Mithril即將推出其主網:金色財經報道，根據Cardano社區知名人物Richard McCracken最近在權益池運營商 (SPO) 電話會議上的記錄，Cardano權益簽名協議Mithril即將推出其主網。Mithril 協議旨在通過基于權益的門限簽名方案創建更強大、更輕的區塊鏈，以增強區塊鏈應用程序中的鏈同步、狀態引導和信任問題。

\u2028[2023/6/9 21:26:16]

FTT銷毀情況

將這些日期與當天的FTT價格相匹配并加總，一共是466,507,567美元。這意味著FTX已經賺了大約14億美元。

將這兩個數字相加，我們可以假設FTX的最大現金儲備為33億。當然，我們需要排除他們的支出——這一點我很難估計。

二、Alameda的問題

@BTCdayu注：AlamedaResearch是SBF創立的量化交易與投資公司，具體詳情可以參閱《讀懂AlamedaResearch投資版圖：遍布公鏈、DeFi、NFT等多領域》讓我們繼續討論Alameda/Alfameda，在coindesk的報道《DivisionsinSamBankman-Fried’sCryptoEmpireBluronHisTradingTitanAlameda’sBalanceSheet》中，有它們的資產負債表。

過去一周Celsius錢包轉移近9億美元的ETH:金色財經報道，Arkham監測顯示，在過去的一周里，Celsius錢包一直很活躍，轉移了近9億美元的ETH。其中，他們已經將大約 2000 萬美元的 ETH 轉移到 Wintermute OTC 和 Custody Withdrawals。之后，將約 5700 萬美元的 ETH 抵押給了 Figment，并取消了他們在 Lido 抵押的 7.79 億美元的 ETH。[2023/5/17 15:08:59]

AlamedaResearch資產負債表

為什么我把他們的大部分負債都當作現金？這是因為Alameda和3AC是貸方最大的借款人！Alameda甚至將FTT作為貸款的抵押品，這一點臭名昭著、人盡皆知，如果您不相信我……請隨意驗證。

假設再假設，Alameda是堅定看好并長期持有上述加密貨幣，不會自己拋售，但是仍然存在問題，在經濟低迷時期，他們的資產負債表可能因為死亡螺旋變成這樣：

Gate因系統升級導致APP頁面顯示異常，正逐步恢復:5月6日消息，對于此前Gate.io APP頁面無法正常顯示的情況，官方回應稱，此為升級現貨引擎導致的問題，收益部分顯示還在恢復中。

今日早些時候消息，Gate.io發公告稱將于2023年5月6日22：05 ～ 22:20（UTC+8）進行現貨交易引擎升級, 時間約為15分鐘。升級期間可能帶來現貨交易部分服務不可用，預計會有1s以內的交易中斷時間和查詢中斷時間。受影響的服務包括所有現貨交易市場。[2023/5/6 14:47:11]

極端情況下

所有鎖倉的東西在需要面對債務時，都幫不上忙，會被重新估價為零。而巨大的債務讓他們不得不持續拋售，并大幅折價。

他們已經證明自己是天才的大玩家，但真正的問題還不至于此。

三、收購的BlockFi與礦業危機

CoreScientific面臨倒閉！你不需要多聰明就能知道這確實很糟糕——雖然從長遠來看這不算什么。

ITM Trading分析師：CBDC將允許輕松跟蹤用戶的資金和消費習慣:金色財經報道，ITM Trading首席市場分析師Lynette Zang表示，由于國會通過的立法，美國銀行有權沒收人們的資金。在最近的一次采訪中，Zang討論了美元的購買力如何下降到“大約三美分”，她相信中央銀行數字貨幣 (CBDC) 將加強“監督經濟”，以及世界經濟的不可改變的性質論壇的提議，被稱為大重置。Zang就央行數字貨幣 (CBDC) 的潛在危險發出了警告。她認為，這些數字貨幣將允許輕松跟蹤用戶的資金和消費習慣，以及凍結這些資金的能力。Zang將CBDC視為世界經濟論壇提議的大重置的一部分。她認為，財富永遠不會消失，而只會轉移位置，如果一個人不擁有它，其他人就會擁有，你可能什么都沒有，但我敢肯定你不會快樂，因為你會租用所有東西。[2023/2/11 12:00:12]

CoreScientific是“世界上最大的礦場”，查看他們1月份的更新，他們有75,000臺礦機，假設這些是S19s——今年甚至賣到1萬多美元一臺，那最少值7.5億美元。

擁有如此龐大的資本支出，這些礦工必須以某種方式為其融資。沒錯，他們使用礦機作為抵押品從貸方獲得貸款……

Shamanzs NFT項目Discord服務器遭到攻擊:金色財經報道，據CertiK監測，Shamanzs NFT項目Discord服務器遭到攻擊。請社區用戶不要點擊該Discord服務器發送的任何鏈接。[2022/11/28 21:06:41]

我很懶，所以我從TheBlock截了個圖。

Theblock

現在放貸方可能真的糟糕了，為什么？因為所有這些以機器為抵押的貸款實際上一文不值。S19s的當前售價不足2000美元，即抵押品價值已經受到80%以上的打擊。

鑒于現在的高電價，開機挖礦是虧本的，所以貸款方拿到這些礦機也沒有任何用處，可以大概假設這里會發生2億壞帳，并導致潛在連環損失達到10億。

好消息是這些礦工已經賣掉了他們的存貨，壞消息是信貸將變得更加緊縮并導致加密貨幣中的資金減少。

現在挖礦高哈希率如下圖：

高哈希率

算力的增長會導致連鎖反應：礦工破產，貸方破產等等。每個礦工現在都在進行消耗戰，他們以過高的價格購買機器，不得不生產以服務于他們的邊際成本。

在經濟理論下，只要MR>MC，即使無利可圖，玩家也會生產，因為已經產生了固定成本。

隨著貸方進一步審查他們的采礦風險，將導致加密貨幣信貸更加緊縮，礦工可能被迫出售庫存的BTC以滿足信貸提取。

貸方再次陷入來自礦工的大麻煩，我們知道BlockFi受到了嚴重的傷害，并且可能已經破產了！早在6月，我就強調了所有這些貸款業務是如何承受巨大壓力的——BlockFi尤其受到了我的批評，因為它是一個糟糕的業務，在牛市中甚至無法賺錢。

他們還碰巧在“GBTC套利”上與3AC進行了同樣的糟糕交易，承受了巨大虧損。BlockFi的問題在于其存款基礎的很大一部分是散戶的存款......

BlockFi在6月份面臨著不僅資不抵債，而且面臨銀行擠兌的真正風險。在他們收到的所有其他救助提案中，沒有人愿意理會客戶存款——即沒有人真的想救助BlockFi。

我很確定@BlockFi的CEO@BlockFiZac不愿接受一個有效地將他的股權歸零的提議，但他別無選擇——為什么？因為沒有其他人愿意真正拯救存入BlockFi的零售業，沒有@SBF_FTX救助，災難將會有進一步的蔓延，最重要的是——隨著美國零售業失去存款，美國證券交易委員會對這個領域的憤怒。

好吧，BTC可能跌到14000甚至更低，看起來我們現在無論如何都要去那里了，但就是這樣。Crypto中有許多不道德的玩家，但@SBF_FTX目前仍然保持著初心。現在說回來。

每一個放貸者都可能接觸礦業公司。畢竟，礦工是最渴望獲得信貸的消費者，因為要為其昂貴的前期資本支出提供資金。CoreScientific自己炸了一個3000萬美元的債務黑洞，如果我估計，現在貸方可能至少有10億的債務。

讓我們特別談談FTX拯救的BlockFi。我們知道BlockFi對CoreScientific有600萬的債務，總的來說，如果他們所有的采礦風險都違約，我估計他們目前有2000萬美元的債務。

數據

如果真的發生，FTX會退出交易嗎？如果BlockFi倒閉，他們會收回所有的一切嗎？

這個故事有太多不確定的部分，但可以肯定的是，Alamedaresearch的資產負債表已經顯示出一定程度的脆弱性，作為最大的借款人，我會擔心我的貸方是否也在看似不穩定的基礎上。

很可能的是，隨著貸方試圖降低風險，該領域的凈信貸將減少，將FTT作為抵押品發布的做法可能不會奏效。

四、加密貨幣市場正在逆風前行

3mtbills收益率超過4%，而加密“r.f收益率”低于1-2%……如果你把它放在中心化交易所，你承擔CEXc/p風險。如果你把它放在defi上，你將承擔智能合約風險。

在過去的幾年里，有大量的美元流入加密貨幣……因為加密貨幣的收益率至少為10%，而tradfi的有效收益率為0%。然而，這種動態已經完全逆轉。

因此，我們有兩個問題。

1-美元流出現實世界。

2-凈信用將在空間內縮小。

所有這些都會造成定價波動并影響脆弱的資產負債表。

特別是在非流動性代幣中，我個人認為，考慮到籌集的現金數量，作為交易所的FTX會很好，但阿拉米達的資產負債表-有點令人擔憂。

如果有一個實體經營與FTX競爭的業務……他們可能會最大限度地利用機會在他們軟弱的時候擊敗對手，這并非不可能。

**總結：**文章中顯示的Alameda的資產負債表有點令人擔憂。特別是因為他們通過FTT借用加密貨幣。貸方可能會因為他們的采礦風險而被搞砸。如果他們收回貸款以恢復流動性，alamedaresearch將承受巨大打擊。

責任編輯：MK

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