WEB:Web3的底層價值，以及如何用它做好投資_WEB3

研究機構：MintVentures研究員：許瀟鵬在加密市場漫長的熊市里，我們有必要重新思考、討論一些本質的問題。

本次#MintClips，我們希望分享一些關于“Web3”這個行業大詞的思考，以及它在投資中的應用。

以下所述，僅為筆者截至目前的、階段性的思考，期待同業的指正和交流。

我們該怎么定義Web3？

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對于重要的概念，我們有必要根據自己的理解下一個定義。在我看來，Web3是大家對于一種新的商業模式或協作關系的總稱或抽象指代，而這套協作關系或商業范式的底層，是由互聯網、密碼學和分布式計算構成的關鍵技術——區塊鏈。區塊鏈的本質是一張全球互聯網用戶可讀的，由共識機制決定誰來寫的一張數據大表。因為這張表人人可讀、難以篡改，人們基于它達成共識的成本變得很低，信任由此產生。既然Web3是對一種模式的抽象指代，那么就必然有著豐富的觀察和解釋角度，對它的具體定義因人而異。比如重視個人主權和數據隱私的，會強調Web3在數據平權上的作用，認為Web3的主要功能是讓用戶拿回賬戶和數據的主權；比如不滿于互聯網平臺的壟斷地位的，認為Web3改造了商業與用戶的關系，用戶不但是消費者，還應該是產品協議平臺的擁有者，認為Web3在Web2的“可讀”、“可寫”之上，疊加了“可擁有”；還有人認為Web3更多是一種推崇彈性、開放、自治、透明和去中心化的思想，而DAO則是這種思想在人類協作上的最佳實踐；當然，還有很多人認為Web3是一種泡沫化的科技敘事，目前主要用途就是為投機者提供媒介。以上說法或許都是正確的。Web3是什么，取決于需要它的人的看重的是什么，然后他她就會基于自己的需要，找到定義Web3的視角。就好像計算機對于財務小妹來說是統計和運算的工具，則對于居家退休的老太太來說是播放電視劇集的彩色屏幕。計算機是“一種具有高速處理資料能力的電子器械”這種定義，對于她們來說毫不重要，也沒有意義。那么，Web3對于投資者來說，最重要的觀察視角是什么？我認為應該從兩個視角出發：1.“Web3”在經濟和商業上提供了哪些底層價值？2.商業項目應該如何用好它的價值？

澳大利亞2022年預算文件確認加密貨幣不會作為外幣征稅:10月26日消息，澳大利亞政府在周二發布的2022年預算文件中已澄清，加密貨幣將繼續作為一種資產類別而非外幣征稅。這意味著，如果加密貨幣交易在當年盈利，并且是通過中心化交易所進行的，則需要繳納資本利得稅。此外，預算文件表示，任何央行數字貨幣（CBDC）都將繼續被視為外幣。據悉，澳大利亞儲備銀行目前正在研究自己的CBDC“eAUD”，一個試點項目將于2023年1月啟動，并向行業參與者開放，以提交可能的用例。（Forkast）[2022/10/26 16:39:45]

Web3的底層價值：自由市場+信用機器

——“在你看來，Web3相對于過去的互聯網范式提供了什么新價值？”這是MintVentures在研究員面試時最常問的問題。在想要進入Web3做一些長期主義的事情——比如創業、從業、投資——之前，我們應該對這個問題有一個初步的答案。當我們說到Web3項目與常規的互聯網項目的差異時，常被提到的特點有：Web3項目引入了代幣激勵，非常重視經濟模型Web3項目是去中心化的，其產品的業務走向往往由社區治理決定Web3項目重視與社區和用戶共享其項目價值，用戶不僅可以使用協議更可以“擁有協議”以上特點確實在Web3項目中更為常見，但在筆者看來卻并非Web3的底層價值，它們都不是“Web3提供了什么新價值”的好答案。因為：以往的互聯網產品同樣對經濟激勵的設計非常嫻熟，內容聚合項目“趣頭條”通過“閱讀賺錢”網羅了海量的用戶，成功上市；經濟模型的設計則是傳統網游的拿手好戲，網游“夢幻西游”運營近20年依然熱度不退，其游戲內道具、貨幣體系的運轉是很多Gamefi在設計時會參考的樣本。去中心化只是手段，不是目的；而社區以代幣表決的機制其實與傳統的股東大會制度是高度相似的。如果用戶通過持有代幣就意味著“擁有協議”，那么持有公司的股票就意味著“擁有公司”嗎？實際上遠沒有那么簡單。在筆者看來，Web3確實是一種全新的“范式”，這種范式不光是區塊鏈技術以及構建于此上的加密產品，還包含了與之相應的思想風潮和創新標準。這種新范式提供的最核心的價值在于：更廣大的自由與更便宜的信任，且前者的價值由于后者的存在而獲得幾何倍數的放大。“自由”在Web3里有著豐富的含義，它至少包括：1.貨幣層面的自由：自由創建賬戶，自由地轉賬，且賬戶內的財產權益僅為你所擁有的，難以被強權侵占。2.協作和訂立契約的自由：自由地與任何人或項目通過智能合約訂立合同，產生交易和協作。3.身份賬戶的自由：不依賴于中心化機構的賬戶體系，用一個匿名的地址就可以訪問各類產品，用完即走。以及基于以上自由，衍生出來的更復雜的自由：4.產品組合的自由：在這里，各種項目可以用樂高積木的形式相互組合，創造出更新的服務。自由還是一種追求開放、透明的風潮：5.Fork代碼的自由：這里崇尚合約開源，自然也出現了基于現成產品智能合約的Fork和再創作，讓項目的開發門檻大大降低，產品競爭和迭代越發快速。6.版權開放的自由：眾多IP內容類的項目嘗試采用CC0標準，把IP版權開放為公用品。正因為這些“自由”的存在，基于區塊鏈的Web3世界，創造出了人類社會迄今為止最大的自由市場：只要有網絡的地方，即可匿名地訪問和參與。自由市場為資源的自由流動，為人們的大范圍協作、生產、創新提供了基礎條件，但自由市場≠經濟繁榮和發展。因為，資源的流動和人的協作創新，只有在“交易成本”足夠低的情況下才能順暢發生。而Web3范式提供的第二個底層價值，就是“更便宜的信任”。傳統的信任體系依賴于司法、暴力機關、風俗文化，這些是人們協作的共識，是分歧解決的機制。Web3提供了新的信任體系，這個信任體系基于區塊鏈透明的公共賬本，基于開源可查的合約代碼，基于牢不可破的密碼學。基于這套全新的信任體系，人們可以放心地與合約交互和轉賬，簡單地發行自己的藝術作品并確權，相信自己的資產難以被強權攻破。投資機構a16z說區塊鏈是在做“去除看門人的工作”，這里至少有兩層含義：1.去掉擋在人們訪問、構建服務之前的看門人，還人們以“自由”2.去掉原有信任體系中臃腫、龐大的看護人，以更便宜的“信任”系統取而代之基于廣大的自由+便宜的信任，一個前所未有的大型自由市場才得以出現，這是創新和繁榮的基座。當然，我們需要認識到：廣大的自由+便宜的信任不是一步到位的“究極態”，而是隨著基礎設施的完善，產品創新的不斷迭代，持續進化的。在這個不斷進化的過程中，更多的自由會在更低成本的信任下被釋放出來，比如基于ZK技術的L2方案，在提升容量的同時增加隱私保護。

區塊鏈車輛管理初創公司Champ Titles完成1290萬美元B輪融資:金色財經報道，區塊鏈車輛管理初創公司 Champ Titles 宣布完成 1290 萬美元 B 輪融資，EOS Venture Partners 和四家未具名的上市公司參投。Champ Titles實現了車輛登記流程和相關文件儲存鏈上化，大幅簡化汽車所有權轉讓業務，該公司曾在去年八月完成 850 萬美元的 A 輪融資，當時領投方是 W. R. Berkley Corporation。（crainscleveland）[2022/9/23 7:17:17]

Web3的底層價值在投資中的應用

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對Web3底層價值的理解，在投資實戰中非常重要，可以說是我們看待和評價項目的起點。在評估Web3的初創項目時，我最喜歡的問題就是：這個項目為什么要用Web3的方法來做，區塊鏈在其中解決了什么問題？如果我們認為“代幣激勵”就是Web3的特點和價值，我們就會去追逐xxtoearn的項目，認為“所有互聯網產品都值得用xxtoearn的方式重做一遍。”如果我們認為“去中心化”是Web3的主要價值，那么我們會發現很多項目在去中心化之后不但沒有解決原有的問題，反而變得更加糟糕了。而當我們從“自由”和“信任”的角度出發，去追問項目的價值，我們會發現很多優秀的項目之所以發展得好，往往是因為正確應用了web3“自由”和“信用”的優勢：穩定幣讓全球各地的人能夠低廉、快速地完成跨境轉賬，只要你保管好自己的私鑰，你無需擔心有人竊取你的資產，人們首次體驗到了貨幣轉賬層面的巨大自由和效率。借貸協議Compound讓全球能使用互聯網的人，都可以自由地存取資產，人們無需開立復雜的銀行賬戶和面對繁瑣的辦事流程，這是一種前所未有的金融服務自由；更重要的是，這個鏈上銀行沒有辦事網點、龐大的雇員體系，人們信任它，只因為它開源的代碼和智能合約，它是基于Web3的信任體系構建的，這大大降低了信任的成本。合成資產和衍生品平臺Synthetix，理論上可以創造所有金融資產的鏡像資產，比如股票、債券、貴大宗商品、衍生品，為用戶提供豐富的交易選擇，這是對于金融產品的自由創造；而人們信任和交易這種資產，不是因為它們在納斯達克或芝交所上線了，而是因為透明的底層資產質押、開源的代碼，以及預言機。

ENS DAO發起聘請基金經理管理endowment fund的投票提案:9月9日消息，以太坊域名服務ENS開發負責人Nick Johnson發起關于聘請基金經理管理endowment fund的投票提案，該基金可以在不依賴注冊和續訂收入的情況下支付持續的發展需求。基金資金將來自于DAO目前持有的ETH和USDC的普通資金，以及DAO的持續收入（一定比例），直到基金達到其目標規模。投票結束時間為9月14日。

ENS DAO當前持有13,069枚ETH的收入、3,817,067枚USDC以及18,184枚ETH的預收收入。[2022/9/9 13:18:55]

優秀的Web3項目，都找到了傳統服務在“自由”和“信任”上的巨大不足，從而利用區塊鏈在這兩者上的優勢，提供了更有競爭力的解決方案。或許你會說，上面都是DeFi的例子而已。但是在社交、音樂、游戲、教育、科研、、組織管理等更多的領域，自由不足和信任成本過高的情況不存在嗎？同樣存在。等待基礎設施成熟，等待洶涌的創新和組合在市場競爭中碰撞出正確方向，只要找準問題，采用正確的姿勢，Web3的商業和社會的最佳實踐會在更多的領域陸續登場。

Web3的力量不在于入侵舊體系，而來自于新需求

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我們需要認識到：Web3作為一套新的信任體系，與傳統基于司法、習俗和中心化機構的信任體系不是對立的關系，在長期來看是協作的關系，各有各的適用場景。這意味著，有些問題用Web3來解決看起來很美，但并無必要，且成本更高。比如近期小有熱度的Refi概念中常常討論將傳統的碳信用積分上鏈，再比如人們經常談到的房地產上鏈，目前來看或許皆屬于此類。原因在于：既缺少需求，又成本太高。從需求來說，無論是房產還是碳信用，鏈上的需求方是誰？如果沒有需求方，自然沒有引入的推動力。由于巨大需求將鏈下資產引入鏈上的最佳案例是美元穩定幣——加密原住民需要一個穩定的貨幣媒介，所以他們將美元引入到了鏈上，從此美元穩定幣的規模一騎絕塵。從成本來說，無論是房產還是合規的碳信用分，它們都是基于傳統信用系統發行、流轉、確權的資產，要傳統的信用體系放手，難度何其大？而如果Verra和GoldStandard這些監管機構不認可那些被上鏈的碳積分的流轉，碳信用代幣化的作用又何在呢？如果房管局不登記你從他人手里買到的房屋產權，對方把房屋對應的NFT轉給你又有何用？把傳統信用系統統治的資產還給傳統就好。Web3的真正需求不來自于鏈下資產的引入，而來自于有價值的服務、資產在鏈上的“再造”。是的，讓藝術家把線下創作的藝術作品上鏈意義不大，但藝術家在創作下一幅作品時可以采用數字格式，并以NFT作為合約媒介首發在以太坊上，這幅作品是基于Web3的信用體系創造的，是原生的在鏈資產。無論是商業模式還是資產，中期來說我們都更看好原生于Web3信用體系的項目。

數據：Optimism鎖倉量周漲幅超27%:8月5日消息，據L2BEAT數據顯示，以太坊Layer2總鎖倉量回升至51.9億美元，7日漲幅4.76%。其中，鎖倉量前五分別為Arbitrum（24.8億美元，7日跌幅3.08%）、Optimism（15.1億美元，7日漲幅27.06%）、dYdX（5.36億美元，7日跌幅5.82%）、Loopring（1.95億美元，7日跌幅3.49%）、Metis Andromeda（1.68億美元，7日漲幅21.86%）。[2022/8/5 12:04:21]

寫在最后

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Web3所創造出來的自由市場，可能是未來商業創新最大的孵化池。因為創新最容易在那些沒有上帝之手存在，參與者平權競爭的系統里涌現。在這樣的體系里，依存于行政壟斷才能生存的參與者會被淘汰，留下的是能找準需求、拼命進化、又持有開放心態的競爭者。這就是我們相信Web3的底層原因。

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數據：月度NFT銷售額12個月來首次跌破10億美元:7月4日消息，據CryptoSlam數據，NFT市場月銷售額在12個月內首次跌破10億美元。據分析，加密貨幣價格暴跌是NFT銷售不佳的部分原因，但6月份的每月獨立買家也從1月份超過100萬的高位下降了近50%，現在自2021年7月以來首次低于60萬。 另一個明顯的跡象是，Bored Ape Yacht Club（最大的NFT收藏品之一）地板價從2021年6月中旬一年多以來首次跌破100,000美元，跌至86,277美元的低點。這比5月底超過400,000美元的高點下跌了近80%。（Forkast）[2022/7/4 1:49:49]

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