SUI:尋找電商確定性,市場為何選擇唯品會？_Media Licensing Token

近日，美聯儲公布了7月貨幣政策會議紀要。紀要顯示，與會者首次明確地承認有過度加息的風險，但沒有對未來決策給出指引。

今年以來，美聯儲加息政策加上宏觀經濟問題，打擊了美股積極性，越來越多的資金開始尋求防守。與之對應的是實體經濟上的波動，鑒于宏觀供應鏈、疫情等問題頻繁出現，市場的警惕不會放松，因為投資一定是看預期、看未來。

在金融政策與宏觀環境雙重不明朗的情況下，一些特定行業兩頭受壓。比如電商，既要看實體供應鏈，又要面對市場“抽水”。但就是在這樣的情況下，市場還是分化出了不一樣的路線。一眾電商股走跌時，依然有公司走出了向上的曲線。

資本市場買入確定性

美聯儲7月的金融會議，做出了一個影響力巨大的決定：在它將聯邦基準利率上調75個基點至2.25%至2.50%后，6月、7月累計加息達到150個基點，創上世紀80年代以來最大加息幅度。

律師：Custodia與美聯儲的訴訟與Ripple案同樣重要:金色財經報道，總部位于懷俄明州的加密銀行Custodia申請成為美聯儲主賬戶成員，今年早些時候被堪薩斯城聯儲拒絕，Custodia在三個不同的巡回法院對美聯儲提起三起訴訟，律師John Deaton對此表示，Custodia 與美聯儲的訴訟斗爭與Ripple-XRP 案件同樣重要。

Custodia由摩根士丹利資深人士Caitlin Long于2020年創立，該平臺提供了數字資產和美元體系之間的橋梁。Custodia 在訴訟中指控美聯儲非法推遲所謂主賬戶的申請，而主賬戶是有效參與美國金融生態系統所必需的重要組成部分。在訴諸法庭后，Custodia取得了關鍵勝利，懷俄明州聯邦法官駁回了美聯儲希望駁回對其訴訟的請求。Deaton表示，這是主要監管機構忽視其法定義務的一個明顯例子，加密行業公司取得了部分勝利。[2023/7/28 16:03:26]

加息就像抽水機，讓資金變得更加謹慎，二級市場承壓，衰退邏輯顯著。宏觀經濟不確定性加深，由金融通道向實體經濟傳導，美國連續兩個季度GDP負增長，市場選擇以謹慎防守的邏輯看未來。資金尋求穩定性、確定性的心理在這個過程中被強化，二級市場出現顯著結構性變化。它們的選擇落在賽道，就是股價起伏。

SUIA上市后已破發超50%:5月18日消息，行情數據顯示，Sui 生態社交協議 Suia（SUIA）上市后已大幅破發，按照 Cetus 上 Launchpad 超募 40 余倍進行計算，SUIA 的 IDO 成本約為 0.36 美元，目前 SUIA 價格為 0.159 美元，已破發超過 50%。行情波動較大，請做好風險控制。

此前消息，知情人士透露，SUIA 的做市商 Jump Trading 將停止其在美國的加密貨幣交易業務，但 Jump 的加密部門將繼續在全球擴張；此外，5 月 16 日，據 WSJ 報道，據美國 SEC 公布的法庭文件顯示，Jump Trading 曾通過與 Terraform Labs 秘密交易賺取 10 億美元。[2023/5/18 15:11:34]

與宏觀經濟聯系緊密的電商行業，是個極具代表性的案例。美國通脹高預期一度讓亞馬遜年內股價暴跌，即使最新季度業績企穩令其收復失地，但是年內跌幅依然在15%左右。

Sui生態DEX Cetus Launchpad已結束，共吸引1.08億枚SUI參與:5月10日 消息，Sui 生態 DEX Cetus Launchpad 已結束，共吸引超 1.08 億枚 SUI 參與。據相關頁面信息顯示，本次 IDO 硬頂為 800,000 枚 SUI，每枚 CETUS 售價為 0.04 SUI，向市場供應 Token 總量的 2%，募集的 70% SUI 將用作初始流動性，30% SUI 用作 xCETUS 質押獎勵。Cetus 是建立在 Move 語言系公鏈 (Sui、Aptos) 上的 DEX 和流動性協議，專注于構建集中流動性協議和一系列附屬功能。[2023/5/10 14:55:13]

目前，雖然消費復蘇是大趨勢，但不同電商企業的業績與股價走勢差異明顯。美股研究社統計發現，截至8月19日，國內主流電商企業今年以來的股價變動如下：

阿里巴巴-23.61%；拼多多-19.67%；京東-19.25%；唯品會+14.52%。

USDN短時突破0.6美元，24小時漲幅14.0%:12月23日，據 CoinGecko 數據顯示，Neutrino USD (USDN) 短時突破 0.6 美元，現報價 0.595 美元，24 小時漲幅達 14%；目前仍處于嚴重脫錨狀態。

此前報道，Waves 生態算法 Stablecoin 項目團隊 Neutrino 今日發布新提案，公布多項措施擬增加 USDN 儲備并穩定其錨定狀態。[2022/12/23 22:02:34]

顯然，電商綁定實體經濟，當宏觀經濟進入新周期，電商行業也會呈現周期性變化，二級市場的走勢由此而來。但是，主打品牌特賣的唯品會卻在一眾電商股股中一枝獨秀，這也引發市場的一些思考。

唯品會的不同之處在其定位，它的抗周期性來自折扣零售的特殊屬性。對比美股市場同樣定位于折扣零售的TJX，后者年內走勢也優于亞馬遜。

顯然，市場認為折扣零售業在實體經濟的新環境中一樣能走得更穩，這構成了電商在新周期的確定性。那么，折扣零售為什么能得到青睞？

DEX聚合器ParaSwap推出點對點NFT交易應用:6月20日消息，DEX聚合器Para Swap宣布推出點對點NFT交易應用，該應用允許賣家為其NFT創建自定義訂單，這些訂單可以直接發送給買家，并在后端使用Para Swap的DEX引擎。該應用將使用Ramp作為法幣入口，并在前三周或交易量達到50萬美元之前無需交易費用，平臺上使用以太坊之外的代幣進行交易的產生的Gas費將進行退還。（CoinDesk）[2022/6/21 4:41:09]

折扣零售業抗周期的根源

在當前市場中，資金信任的賽道和個股，一定在基本面上具備優越性。同時，這種優越性不一定來自營收利潤的顯著上行，而是在保持基本面穩健的同時具備更好的預期，能扛住周期下行壓力，甚至有望實現獨立于宏觀走勢的內在增長。唯品會的獨立行情，就是這么來的。

折扣零售首先被關注到的優勢是逆周期的成長性。奧樂齊、唐吉訶德等知名折扣零售商都是在經濟增長放緩時，形成了自己的打法。

折扣零售的發展史證明，這是一個在宏觀經濟增長放緩的情況下也能實現超額增長的賽道，而這指向了更高的邊際收益。比如說，在美國通脹加劇的背景下，更多家庭和個人會選擇更富性價比的消費方式。美股代表性價比消費的COST、DLTR這些公司的股價正在走高。

這種成長性一方面是供給高度豐富時，消費者選擇權強化，許多商品將折扣零售作為走量渠道。另一方面則是零售業在高線市場發生結構性變化，實用主義消費潮流興起，同時又向低線市場滲透，帶動消費升級。

德勤報告《2022全球零售力量》指出，全球零售250強中折扣零售店占10%以上。當前火熱的各種臨期折扣店、倉儲會員店、特價直播等等形式，都是折扣零售抗周期的體現。

另外，由于以唯品會為代表的公司長期專注折扣零售行業的運營，它們對貨品和渠道更加敏感，對定價、品類和消費者習慣的變化感知更敏銳。這使得唯品會們應對宏觀變化的能力強于普通零售商，也因此在資本市場被看好。

值得一提的是，折扣零售雖然強調性價比，但并非單純的便宜，而是超值。一線質量、非一線價格很好地滿足了當代消費者的消費心理。

8月19日，唯品會公布了截至2022年6月30日的第二季度財報。其中用戶數據是一大亮點：SVIP活躍用戶數同比增長21%，SVIP對線上凈GMV貢獻占比達38%。說明唯品會已經與大批核心消費者建立了穩固聯系。中信證券在今年5月的一份研報中就表示，繼續看好唯品會SVIP消費的堅挺，可為其業績托底。

窺一斑而知全豹，當折扣零售行業關注度提升，意味著電商零售的經營周期已經開始切換。以前看的是“沖勁”，現在看的是韌性。以前是人無我有、人有我快，現在大家的基本邏輯都差不多，誰穩誰才更可靠。增長數字的重要性有所淡化，夯實發展基礎、強化與消費者的聯系等因素，將幫助企業在市場獲得更好表現。

“韌性”時代的機遇

折扣零售業的發展與經濟周期密切相關，也會與資本市場形成一組對照，反映宏觀現實。因此，對企業和投資者兩方面的主體，折扣零售業都提供了一些新周期下的參考思路。

對企業來說，金融政策、全球局勢都是無法掌控的，要確立安全邊際就要在內部構建護城河。“高筑墻，廣積糧”，既要打牢供應鏈方面的基礎，做好應對變化的資源和方案儲備，又要牢牢把握核心用戶。

唯品會財報顯示，其Q2實現營收245億元，超過市場預估的229.9億元；實現GMV406億元，超過市場預估的375.6億元；Non-GAAP凈利潤同比增長8.4%至16億元。

可見，深耕折扣零售多年，唯品會早已建立了有效的經營方法論，構筑了有效的護城河，因此能在宏觀確定性不佳時，依然給出一份超預期成績。

未來，在發展和投資上，企業需要把錢花在刀刃上，聚焦折扣零售鏈條上最關鍵的要素，比如產品質量、服務體驗。

回歸本質，折扣零售業反映的實體經濟變遷，既是總量增長的動能切換，又是其中消費者習慣的結構性變化。唯品會在二級市場的表現，則反映了資金同樣以結構性眼光看待電商零售的未來發展。

對投資者而言，預期受限時，投資標的更多會轉移到唯品會這樣的周期受益股身上。普漲的機會在變少，賽道也會出現分化，抓核心要素的重要性大大提升。一切的一切可以歸于一句話，要獲得超額收益，需要投資者對經濟有超額認知。

7月底，新華社援引德國《商報》消息稱，德國食品連鎖超市奧樂齊將在中國加速擴張，僅上海地區就有可能開設500至600家門店。這個德國老牌硬折扣零售連鎖店，十分看好中國消費的未來潛力。

基于此，我們可以判斷消費趨勢的長期變化才剛剛開始。就折扣零售行業市場格局而言，國內尚無市場支配力與TJX類似的巨頭。中國TOP20折扣零售商市占率僅為7%，低于美國的24%。

在市場份額的塑造過程中，唯品會的先發優勢和洞察力將逐步釋放，這也成為資本樂觀看待唯品會的中堅邏輯。中信證券、國泰君安、廣發證券等機構在唯品會一季度財報后紛紛保持“買入”評級，驗證了其成長價值。

周期更迭不會一蹴而就，布局長遠的唯品會，正在迎接屬于自己的“風”。“便宜大碗”是人類永恒的消費追求，唯品會有天然的向心力。折扣零售有宏觀預期這個“大底”在，接下來的表現依然有保障。屆時，新邏輯是否可靠，自然會見分曉。

來源：美股研究社

來源：金色財經

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