比特幣:13 年高盛資深人士的觀察：傳統金融為何難以接受比特幣？_加密貨幣

作者：前高盛高管JohnHaar

傳統金融的“橙色藥丸”

我是越來越多離開傳統金融進入比特幣世界的人之一，是比特幣，而不是“加密貨幣”。

在加入SwanBitcoin之前，我在高盛工作了近13年，在資產管理部門負責機構銷售和固定收益投資組合管理。那段時期，我與同事就黃金、穩健貨幣、法定貨幣、凱恩斯主義、現代貨幣理論和比特幣進行了多次對話。

與同事關于黃金/金錢/經濟學的對話始于2009年我職業生涯的初期——那是比特幣推出的同一年。金融危機發生時，我還是一名大四學生，這對我的觀點和對經濟學的研究產生了巨大的影響。與同事關于比特幣的對話是在2017年比特幣成為主流之后才開始的，當時比特幣已進入CNBC和彭博社等主流媒體。

我想分享我在與傳統金融/傳統金融界人士討論這些話題時的經驗，包括對這些話題的普遍看法。

在分享這些經驗之前，我想強調一下比特幣的多面性。掉進“比特幣兔子洞”的人都知道，掌握比特幣需要對各個學科的理解。這包括經濟學、貨幣理論、投資者心理學、計算機科學、密碼學、能源、地緣、、博弈論、歷史、隱私和人權。

很少有人精通這些領域的大部分，更不用說所有領域了。這有助于解釋為什么很少有人第一次聽說比特幣并立即掌握其巨大意義。這也是眾所周知的“比特幣兔子洞”如此誘人的原因——要學習的概念幾乎是無窮無盡的，很多人掉入了比特幣兔子洞，但沒有人找到"底部"，JamesonLopp寫道：“沒有人了解比特幣”。

雖然我提到了比特幣包含的幾個學科，但我相信它們可以被提煉成兩個主要元素：

deVere Group CEO：美國推進數字美元的行動將促進比特幣采用:金色財經報道，deVere Group首席執行官兼創始人Nigel Green表示，隨著美國政府在潛在CBDC方面的工作加速，這意味著數字美元可能很快就會在美國成為現實，采用比特幣的理由變得“明顯更強”。

此前美國財政部負責國內金融的副部長Nellie Liang在華盛頓大西洋理事會的一次演講中表示，美國財政部、美聯儲和白宮官員將開始定期會面，討論可能的央行數字貨幣（CBDC）。（Finbold）[2023/3/7 12:45:46]

了解什么是穩健貨幣；

了解比特幣如何作為穩健貨幣取得成功

我的經驗表明，傳統金融領域的人很少能做到第二個。發生這種情況的原因多種。

穩健貨幣的原則——不是學校里教過的，也不是在工作中討論過的

傳統金融公司從優秀的大學招聘人才，讓我們聊聊大學期間人們通常會在這些主題中學到什么。

我可以從我自己的親身經歷來說，并確認，作為一名金融專業的學生，在我的大學經歷中，我從來沒有被要求考慮過“什么是貨幣”？或“為什么黃金會變成貨幣”等問題，沒有老師、教科書或課程的其他部分涵蓋這些基本問題。

我不能代表所有大學，但我可以說的是，在我與其他人就傳統金融進行的許多討論中，沒有一個人說過他們的大學涵蓋了這些主題。當然，在比特幣社區中，人們普遍認為這些主題根本不包含在學校中，無論是研究生院、本科生還是高中。

一旦你在傳統金融領域找到工作，肯定不會討論這些話題。你開始學習更復雜的經濟和金融概念。奇怪的是，似乎沒有人愿意承認他們沒有考慮過這些基本問題，因為那樣他們將被迫重新開始思考我們的經濟和金融體系是如何運作的。但是有什么動力從一開始就重新開始呢？他們一路來到高盛，與精明的客戶談論復雜的投資，所以他們肯定必須了解貨幣的基本面和歷史——對嗎？

Ray Dalio：加密市場幾乎與任何經濟形勢無關:2月2日，橋水基金創始人 Ray Dalio 在接受 CNBC 采訪時提到，加密市場幾乎與任何經濟形勢無關，同時他認為應該對穩定幣保持警惕，穩定幣不一定是一個好的事物。[2023/2/2 11:43:51]

他們忽略了這樣一個事實，即他們無法告訴你何時何地學會了它，或者告訴你任何關于貨幣關鍵屬性的連貫性。而是一個下意識的假設，即“什么是金錢或者貨幣”這個問題對于金融服務公司的精英來說，太簡單了。

就傳統金融領域的工作人員對貨幣歷史或基本面的看法而言，它幾乎完全受凱恩斯經濟學的影響，最近幾年可能還受到現代貨幣理論的影響。這些經濟思想流派中的每一個都強烈支持中央計劃，并且沒有為黃金為何成為貨幣提供合理的解釋。凱恩斯稱“黃金本位制已經是野蠻人的遺物”，本·伯南克聲稱政府和中央銀行對黃金的所有權可以簡單地歸結為“傳統”。

現實情況是，縱觀歷史，貨幣在沒有任何中央集權政府的作用下，自然而然地作為一種商品出現在社會中。黃金成為全球主要的貨幣形式，因為在大宗商品中，它最具備貨幣的關鍵特征——耐用性、可分割性、可識別性、便攜性和稀缺性。有些人表示貨幣的關鍵屬性更多，但這里列出的五個是核心屬性。關鍵是在大學層面沒有討論貨幣的特征，也沒有在傳統金融中討論。

需要明確的是，這并不是說健全的貨幣原則被傳授，然后被凱恩斯主義者徹底揭穿。那樣會更誠實。你可能會在一本經濟學教科書中偶然看到一條評論，聲稱金本位制的缺乏彈性會導致蕭條和囤積，但沒有合乎邏輯的解釋。這很不幸，但沒有以任何誠實或全面的方式教授健全的貨幣原則。

國際貨幣基金組織發布《全球金融穩定報告》:10月11日消息，當地時間11日，國際貨幣基金組織發布新一期《全球金融穩定報告》表示，自2022年4月以來，全球金融穩定風險有所增加，風險平衡明顯向下行傾斜。報告分析了中央銀行對高通脹的政策響應、金融環境無序收緊的風險以及新興市場和前沿市場的債務危機，探討了如何縮小新興市場和發展中經濟體的氣候融資缺口，分析了開放型投資基金對資產市場脆弱性的貢獻。報告建議，各國央行必須采取果斷行動，將通脹恢復至目標水平。一些正在應對全球緊縮周期的新興市場經濟體應降低金融穩定風險并維持適當的貨幣政策傳導。發展中經濟體和前沿市場的主權借款人應更努力地遏制高債務脆弱性帶來的風險。政策制定者應遏制金融脆弱性的進一步積累。(金十)[2022/10/12 10:31:25]

如果你問傳統金融行業的某個人“你認為穩健貨幣是什么？”他們可能甚至不會理解這個問題。如果他們這樣做了，這將是一個相對較新的發展，這可能要歸功于比特幣運動，它激發了這么多人了解貨幣和貨幣體系。

另一個例子是術語“法定貨幣”。早在2010年，您會在Mises.org等網站上找到“法定貨幣”一詞。傳統金融界幾乎沒有人知道這個詞的存在。就傳統金融現在知道這個詞的程度而言，我相信它可以歸功于比特幣運動。

許多人摸不著頭腦，想知道為什么學校里沒有教授金錢的本質。他們可能會認為，那些受過專門研究貨幣教育的人當然必須涵蓋貨幣的歷史或從基本原理對其進行分析。但事實證明，情況并非如此。

我們最好的學校只是將預先打包的經濟理論強加給學生，他們認為這些理論是有效的，因為他們就讀的學校享有盛譽，并且就讀于同一所學校的校友也對此達成了共識，很少有人問關鍵問題。當他們問時，那些提供需要重新研究貨幣概念答案的人通常被阻攔，不是因為他們錯了，而是因為不想學習材料被重新編撰。不幸的是，這些材料在昂貴的學校教育中從未出現過，而它本來應該被教授。

歐洲央行管委諾特：市場對9月份加息的定價并非不明智，傾向于加息75個基點:8月30日消息，歐洲央行管委諾特表示，中性利率可能不足以解決通脹高企問題，市場對9月份加息的定價并非不明智，同時表示，傾向于加息75個基點，但對繼續討論持開放態度，將于今年晚些時候討論（縮減）資產負債表的問題。他認為，縮表可能是由于資產購買計劃再投資不足，任何縮表進程都將是漸進的。

此外，諾特還表示，2023年的通脹可能會明顯高于目標，今年晚些時候經濟放緩是“不可避免的”，可以預期在經濟放緩的初始階段會出現勞動力囤積現象。（金十）[2022/8/30 12:58:16]

傳統金融不支持比特幣背后的六個驅動因素

比特幣是基于第一原則的穩健貨幣，我們在傳統金融中幾乎很少看到對它的支持，因為穩健貨幣的原則在很大程度上是未知的。

再深入一點，我認為，傳統金融界的人通常不支持比特幣的原因如下：

他們不了解貨幣的歷史或基本原理；

他們研究比特幣的時間幾乎為零，他們只是重復他們在主流媒體上聽到的反對意見；

他們習慣于相信政府的財政和貨幣中央計劃對于經濟的增長和穩定是必要的；

他們是高績效的共識追隨者，而不是獨立思考者；

他們的世界觀完全集中在最近記憶中沒有經歷過貨幣危機或極權主義政權的發達國家；

他們希望保持當前系統的運行，在這種情況下，簡單地存錢不是一種選擇，必須進行投資。

MakerDAO風險主管曾在2018年預言LUNA終會崩盤:金色財經報道，MakerDAO前智能合約負責人、以太坊開發人員Mariano Conti在社交媒體上分享了2018年Linda Xie引述MakerDAO風險主管Cyrus Younessi對LUNA的判斷。2018年4月20日，Cyrus Younessi就指出Terra（LUNA）及其 TerraUSD（UST）穩定幣架構存在問題，因為“單一資產”支持太存入，當兩種加密貨幣（穩定幣及其基礎代幣）競相趨向于零時，投資者的恐慌很容易引發“死亡螺旋”機制。Cyrus Younessi當時解釋說：“如果投資者恐慌，LUNA會倒下，然后，Terra會繼續下跌，彼此滅亡，類似于2016年出現的算法穩定幣NuBits（USNBT）。”[2022/7/24 2:33:46]

原因1-5非常常見，原因6不太常見，因為它意味著對穩健貨幣的理解。

如前所述，原因1源于這樣一個事實，即幾乎沒有人在任何級別的學校中接受這些主題的教育。

至于原因2，開始學習比特幣網絡和協議如何運作是一項艱巨的任務，承認你對某個話題一無所知在傳統金融中并不常見。對于一個人來說，假裝精通某個特定主題并持有強烈的意見，而不管一個人的基礎知識如何，這種情況更為常見——對于一個觸及投資世界的主題來說尤其如此。

關于第3點，我認為傳統金融業的那些人已經成為凱恩斯主義和中央計劃的支持者，僅僅是因為這是我們這個時代的經濟教條。這是他們在大學里學到的東西，也是普通人在傳統金融業就業時重復的東西。但是這些人中的絕大多數甚至從未聽說過奧地利經濟學，更不用說他們了解凱恩斯主義與奧地利學派爭論的論點。

第4點，絕大多數在傳統金融領域工作的人都是所謂“高績效”的共識追隨者。他們一生都遵守通用的規則：他們聽父母和老師的話；在學校表現出色；他們遵循了被告知會走向成功的步驟；通常非常信任權威和所謂的專家。

這些東西本質上并沒有什么壞處。然而，這些行為并沒有導致他們成為獨立思考者，獨立思考的人才能成為新資產或新技術的早期采用者。他們更有可能相信一小群擁有常春藤學位的人可以控制我們的經濟和貨幣體系。在全球金融危機爆發前幾周，本·伯南克公開告訴我們，抵押貸款問題已被控制在次貸中，或者房利美和房地美沒有財務損失的風險，這并不重要。杰羅姆·鮑威爾和珍妮特·耶倫是否無法預見到我們所看到的四十年來最大的消費價格上漲并不重要，盡管這正是我們相信他們比其他任何人看到的事情。面對這一切，高績效的共識追隨者仍然信任該系統。盡管他們承認伯南克、鮑威爾和耶倫這樣的人是錯誤的，但他們仍然相信，如果我們讓“正確”的人掌權，并且如果他們開發出“正確”的模式，他們就能夠平穩的管理經濟。

最后，我想說我自己的大部分時間都是作為一個高績效的共識追隨者度過的，直到兩件事結束了它——全球金融危機和飲食金字塔。在那之后，我再也無法忽視“專家”在理解他們各自的領域時會有多么大的錯誤。

這并不意味著人們應該始終不信任專家，這樣的盲目規則是愚蠢的。然而，它確實表明所謂的專家在關鍵話題上可能是錯誤的。

關于原因5，他們只看到了有限的世界，他們無法想象持續高通脹的情況，即基本商品的價格每年都會上漲一個數量級；或者政府決定在一夜之間取消某種貨幣；或者政府不允許您將資金帶出境；或者通過腐敗的法律制度沒收你的個人財富。

發達國家的許多人可能會覺得去貨幣化、持續通貨膨脹、資本管制和沒收是罕見的。但是當你放眼全球時，這些東西絕非罕見。這就是為什么與生活在西方發達國家并受雇于金融業的高績效共識追隨者相比，來自阿根廷、土耳其、黎巴嫩、委內瑞拉或尼日利亞的人能夠更快地理解比特幣的價值主張。

當你在國家層面看比特幣和加密貨幣的采用時，這并不奇怪，幾乎所有前20名都是發展中國家，這些動態正在發揮作用。

2021年全球加密貨幣采用指數前20名

美國是個主要的例外。這給了我一些希望，美國人還沒有失去對抗性思維的能力，這個國家建立在對抗性思維之上。選擇有限且明確的聯邦政府框架，因為他們不相信任何人對國家擁有單邊權力，因此，也許美國人比其他發達國家的公民更能理解這個概念。

關于原因6，持有這種觀點的人很可能擔任高級職位，并且永遠不會承認，他們不喜歡比特幣僅僅是因為它意味著更少的客戶和更少的公司需要投資的資金。

如果比特幣繼續作為一種全球使用的價值存儲貨幣資產取得成功，它將重新建立儲蓄和投資之間的界限。這將意味著公民將不再被迫投資他們的血汗錢來維持他們已經獲得的價值。在投資公司或投資銀行工作并了解這一點的人，只要他們仍在傳統金融領域工作，就沒有經濟動機對比特幣做任何積極的事情或說任何積極的事情。當然，他們更希望世界資本被迫進行投資，而他們的公司提供了投資機會并賺取了豐厚的利潤！

觀點正在改變，但緩慢

為了進一步支持傳統金融尚未通過研究或理解得出他們對比特幣的看法的觀點，想想他們對比特幣的共識意見在過去5到10年間發生了如此巨大的變化，但他們似乎甚至不承認這一點。

隨著時間的推移，傳統金融已經徹底改變了他們對比特幣的看法，而沒有認識到這里的明顯趨勢。比特幣正在成為一種更成熟的資產，在整個社會都有實際用途。當你的批評從說某事毫無價值的騙局轉變為說它與科技股相關，或者說它是如此重要和具有破壞性以至于政府將關閉它，那么顯然你的第一個批評是錯誤的。犯錯也沒關系，但在傳統金融中，既沒有意識到也沒有承認這一點。

關于傳統金融要考慮的另一件事是它是高度專業化的。專業化本身并不是一件壞事，但它可能導致對系統基礎知識缺乏了解，因為參與者只專注于他們自己的特定任務。舉個例子，我和很多人一起工作，他們可以告訴你關于公司債券市場的一切，比如發行人、利差、收益率、相對價值、交易量、新發行、并購傳聞、立法等等。但是這些人花在思考“什么是貨幣”這個問題上的時間為零。我并不是說我責怪他們或者他們應該采取其他行動，他們通過了解金融服務部門的具體情況來謀生，幾乎沒有動力去檢查系統的基本原理。

結論

總而言之，深入的研究或理解–對比特幣持負面看法的傳統金融界人士并沒有達到這種程度。出于多種原因，我在從事傳統金融工作時，會與盡可能多的人就這些話題進行對話。

任何比特幣人都知道，一旦你了解了貨幣的歷史和基本面，你就會渴望與任何人討論它。這就是我學習奧地利經濟學并在我聽說比特幣之前很久就了解金本位時的情況。當我發現比特幣的設計考慮到了所有這些并改進了黃金的缺點時，我變得更加熱情。

我想更好地理解為什么傳統金融界的大多數人如此反對金本位制和比特幣。是因為他們想到了我沒有想到的東西嗎？如果我有同事知道比特幣失敗的原因，我當然想和他們談談。經過多次交談，我可以說，如果遺留金融界的人對為什么比特幣不是一種好的貨幣形式或為什么比特幣不會成功有充分研究的立場，我找不到這樣一個人。考慮到本文討論的所有內容，傳統金融在很大程度上反對比特幣也許并不奇怪。

來源：金色財經

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